2023Q1收益翻倍，积极偿债并回馈股东：公司2023年第一季度实现营收3.8亿美元，同比增长120.9%。净利润达1.93亿美元，去年同期净亏损8440万美元。经调整净利润1.96亿美元，同比增长1412.8%。第一季度LR2/MR/Handymax油轮在现货市场的日均TCE收入分别为4.7/3.5/3.8万美元，LR2和MR油轮在定期租船的日均TCE分别为3.0和2.2万美元，均反映了自22年一季度末开始的成品油轮市场持续强劲。公司将于23年6月底派发每股0.25美元的季度股息，一季度派息率为7.6%，此外又续签了回购总额不超过2.5亿美元的证券回购计划。公司积极偿还债务，一季度通过回购油轮减少了1.1亿美元债务，并预计6月再次回购并为公司减少1.5亿美元的债务。
　　供给端承压，需求端持走强：22Q1以来成品油轮市场持续改善，22年影响贸易量和路线从而导致吨英里需求增加的原因主要是：1）全球多地放松疫情管制；2）俄乌冲突；3）炼油利润率提高。最近需求主要受到以下影响：1）对俄罗斯出口的制裁；2）中国等地疫情管制继续放松。成品油轮市场结构持续改善，新船承做订单接近历史低位，导致原油及成品油对油轮的需求强劲。
　　Q1单船成本稳定，总成本下降：船舶运营成本2022年8480万美元减少至2023年7370万美元，单船日均运营成本同比持平，为7244美元，总成本减少主要是出售18艘自有或租赁融资船舶。目前公司拥有113艘成品油轮，其中包括39艘LR2型油轮、60艘MR型油轮和14艘Handymax型油轮，平均船龄为7.2年。一季度公司获得共计3.9亿美元的三笔抵押贷款，将用于替换成本更高的融资租赁。目前公司拥有113艘成品油轮，包括39艘LR2油轮、60艘MR油轮和14艘Handymax型油轮，平均船龄为7.2年。
　　维持“买入”评级，目标价70美元：我们认为2023年二季度起炼油厂维护数量持续减少，全球石油库存仍低于均值，将共同支撑起成品油轮需求端，2023Q2-Q4成品油需求有望同比每天增加150万至200万桶。我们预计公司2023-2025年收入分别为14.41亿美元/13.30亿美元/12.02亿美元，同比变动-7.8%/-7.7%/-9.6%；2023-2025年净利润分别为6.70亿美元/6.00亿美元/4.82亿美元，同比变动+5.2%/-10.4%/-19.8%。目标价对应2023-2025年PB分别为1.9/1.7/1.6倍。
　　风险提示：1）制裁政策变动风险。2）油轮事故。3）OPEC减产超预期。