本报告导读：
　　下调盈利预测，目标价，维持增持评级。业绩均符合预期，下游仍待回暖；第二期激励方案出炉，有望进一步刺激员工积极性。
　　投资要点：
　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级。考虑国内工业激光行业有待回暖，激光雷达业务进度放缓，同时收购韩国厂商COWIN失利，我们下调公司2023-2025年归母净利润至1.52(-16.0%)/2.05(-20.23%)/2.90亿元，对应EPS为1.69/2.28/3.22元，考虑工业激光行业景气度回暖，公司在中游半导体应用突破，盈利能力提升，给予2023年80x PE，下调目标价至135元（前值为161元），维持增持评级。
　　业绩符合预期，下游仍待回暖。公司2022年归母净利润1.27亿元，与前次快报无异，符合市场预期。2023Q1，公司实现营收1.16亿元，同比增长5.6%，实现净利0.15亿元，同比下滑24.65%。主要原因为下游光纤激光器客户竞争持续，公司作为核心FAC和预制金锡薄膜等部件的供应商，降价压力未能有效缓解，导致毛利率下降。此外，费用端，公司实施的股权激励也导致管理费用上升。我们观察到，工业激光行业需求低谷已过，3月起拉货已经有所起色，我们预计后续季度营收增长将会有所表现。
　　激励方案出炉，有望刺激员工积极性。2023年4月公司发布限制性股票激励计划草案，拟授予对象129人。值得注意的是，本轮员工激励是继2021年公司上市以来，第二轮的员工激励。我们预计公司通过持续多期的激励举措，绑定更多核心员工，更好鼓励相关员工积极性。
　　催化剂：半导体应用突破，新汽车业务落地，消费电子领域持续突破。
　　风险提示：工业激光行业需求回暖不及预期，汽车业务落地、消费电子业务落地不及预期。