本报告导读：
　　业绩略不及预期。在手订单高增，看好全年业绩兑现。研发赋能，技术路线多点开花。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司2022年实现营收13.24亿/+5.37%，归母净利4.11亿/+7.92%，扣非归母净利3.91亿/+8.94%。其中，单Q4实现营收2.72亿/-15.74%，归母净利0.75亿/-24.87%；扣非归母净利0.71亿/-21.27%。23Q1实现营收3.48亿/+11.91%，归母净利0.93/+0.54%，扣非归母净利0.90亿/+1.88%。考虑TOPCon新技术产品交付后工艺调试增加验收周期，下调23-24年EPS为3.58/4.91元(原4.63/6.49元)，新增25年EPS为5.99元，参照可比公司给予24年30倍PE，下调目标价至147.3元。
　　在手订单高增，看好全年业绩兑现。1）合同负债：22年末达7.25亿/同比+62%，23年一季度末达8.94亿/环比+23%。2）订单视角：截至22年报披露日，公司TOPCon一次掺杂订单累计超300GW，预计23Q2进入密集交付期，有望在23年实现营收确认；HJT电池LIA激光修复技术和BC电池激光微蚀刻设备均已取得客户批量订单。
　　研发赋能，技术路线多点开花。1）激光转印：适配于HJT、TOPCON、IBC、PERC等多技术路线，其中激光转印可实现HJT有30~40%银浆节约+0.3%效率提升，23年有望实现大幅订单转化。3）干法刻蚀：在电镀铜图形化工艺中已实现量产订单，有望受益于电镀铜工艺的发展与导入。4）激光划线：在钙钛矿TCO层、钙钛矿层、电极层每层制备上均有应用，22年已有完成相关订单交付。5）半导体封装、消费电子领域：TGV激光微孔工艺已开展研发工作，消费电子领域已完成小批量订单交付。
　　催化剂：TOPCon扩产超预期、新技术大幅订单转化。
　　风险提示：光伏技术变革过快；产能扩张与技术研发进度不及预期。