本报告导读：
　　公司2022年业绩下滑主要是私募股权业务投资收益下滑所致，2023Q1受水泥及私募股权投资收益双重拖累，预计随着23年业绩报酬的释放公司业绩有望恢复高增。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价33.16元，对应2023年16xP/E：公司2022年度调整后营收(含私募股权投资收入)18.16亿元，同比5.56%，归母净利润为8.25亿元，同比-16.51%，低于预期。公司2023Q1调整后营收4.27亿元，同比-17%，归母净利润为2.12亿元，同比20%，低于预期。我们调整23/24/25年归母净利润预测为16/21/26亿元(调前23/24年20/25亿元),对应EPS为2.11/2.69/3.44元。维持“增持”评级，维持目标价33.16元，对应23年16xP/E。
　　2022业绩下滑主因私募股权业务投资收益下滑；2023Q1业绩下滑主因私募股权投资收益及水泥业务双重拖累：2022年私募股权业务投资收益5.96亿元，同比-15%，贡献营收下滑量的96%。投资收益下滑原因两点：1）公司待IPO的多个明星项目如屹唐半导体、捷氢科技、古瑞瓦特等延期上市；2）基于企业会计准则规定，“公司预计取得超额业绩报酬逾8亿元”未计入22年利润。2023Q1私募股权投资收益同比-16%，贡献营收下滑量的43%；此外1季度水泥价格持续疲弱（同比下滑近20%）水泥业务承压，预计也是业绩下滑的主因之一。
　　新基金募集持续推进，老基金处于项目退出期兑现收益，看好未来业绩爆发：公司新基金和谐绿色产业基金再获多家LP参与认缴合计14亿元，认缴总额已达到46.5亿元。公司老基金多个项目如中微公司、翱捷科技已于科创板上市，其他多个项目也在上市进程中，上市及后续的退出将加速公司跟投收益及业绩报酬的兑现，业绩有望爆发。
　　催化剂：所投资产加速上市。
　　风险提示：私募股权投资行业景气度下降，监管政策变动