核心观点
　　我国武器装备体系加快推进机械化信息化智能化融合发展，不断提升先进装备研制和保障能力，全面提升航空武器装备新域新质作战能力，更快建设现代化产业体系，装备升级换代及新域新质成为军工结构性高增长方向；军工集团聚焦备战打仗加快战斗力交付，深入落实党组决定加快军贸发展，军贸有望成为军工市场重要的增量部分。
　　行业动态信息
　　1、4月27日，航空工业党组在京召开“高质量发展”推进会一季度会议。航空工业总经理郝照平提出：加快武器装备现代化建设，加快发展战略性新兴产业，加快推进机械化信息化智能化融合发展，不断提升先进航空装备研制和保障能力，全面提升航空武器装备新域新质作战能力，更快建设现代化产业体系；牢固树立国家大安全观，坚决杜绝拼凑式增长，优化调整金融业务布局，从严抓好产品质量和安全生产，更稳筑牢依法合规和风险防控底线。
　　党的二十大报告提出，要“全面加强练兵备战，提高人民军队打赢能力”，强调“打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用”。新域新质领域成为军工行业结构性高增长的新方向。
　　2、4月27日，航空工业党组在京召开“兴装强军”推进会一季度会议。会议指出：持续探索实践推进重大工程，聚焦备战打仗加快战斗力交付，深入落实党组决定加快军贸发展，打赢航空武器装备质量翻身仗，加紧装备现代化管理体系建设，系统防范风险支撑高质量发展。
　　3、当前军工板块的估值已接近2020年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。
　　2023年初以来中证军工指数上涨6.86%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块PE为55.68倍，处于历史低位。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，23年上游、中游、下游的平均估值水平依次为25、32、46倍。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。
　　4、投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的：
　　（1）先进战机产业链：当前处于成熟型号替换、新型号放量阶段，景气度切换带来多核驱动。
　　推荐标的：光威复材，中航重机，中航沈飞，中直股份，中无人机；
　　（2）航发产业链：整机保持高速交付，重点关注上游材料类标的和整机厂
　　推荐标的：航发动力，航发控制，抚顺特钢，钢研高纳，派克新材，航宇科技；
　　（3）导弹产业链：整体分化明显，新型号驱动有望再创新高
　　推荐标的：菲利华，智明达，北方导航；
　　（4）海军产业链：新造舰高峰来临，新四化迎来广阔空间
　　推荐标的：湘电股份，中国船舶，中船防务；
　　（5）军工信息化产业链：信息化智能化融合发展，国产替代强势驱动
　　推荐标的：紫光国微，振华科技，宏达电子，景嘉微，中航光电，国睿科技，航天电子。
　　国改方面，首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机制有望理顺的公司。
　　（1）基本整体上市且激励机制理顺：振华科技、中航沈飞、中航重机、中无人机、中航光电、中航西飞；
　　（2）有较大资产整合空间或激励机制有望理顺：国睿科技、航天电子、中直股份、七一二。
　　风险分析
　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
　　2、武器装备交付不及预期；受全球疫情影响，各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控政策措施，同时叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。