事件：公司公告2023Q1业绩。23Q1实现收入16.56亿元，同比+36.57%；归母净利润0.77亿元，同比+133.22%。
　　商旅需求复苏，收入大幅增长。23Q1商旅需求迅速释放，公司把握市场机遇业绩大幅提升，酒店/景区运营收入14.69/1.86亿元，同比增长32.66%/77.99%。酒店业务中，23Q1公司全部酒店RevPAR/ADR为131/214元，同比+52.5%/+23.3%，OCC为60.9%，同比+11.7pct；1）经济型酒店RevPAR/ADR为117/178元，同比+50.0%/+20.6%，OCC为66.1%，同比+13.0pct；2）中高端酒店RevPAR/ADR为174/288元，同比+57.8%/+24.9%，OCC为60.6%，同比+12.6pct；3）轻管理RevPAR/ADR为78/152元，同比+44.6%/+11.1%，OCC为51.0%，同比+11.8pct。
　　加速新店拓展，持续规模化扩张。23Q1行业强势复苏，加盟商信心逐渐回暖，公司新开店数量为210家，同比+10.53%，其中直营店3家，特许加盟店207家。经济型酒店新开店数量为29家；中高端酒店新开店数量为44家；轻管理酒店新开店数量为137家，占比65.24%。截至2023年3月31日，公司酒店数量6001家（含境外1家），客房间数462052间。公司中高端酒店数量1536家，占比25.6%，客房间数166310间，占总客房间数的36.0%；公司已签约未开业和正在签约店为1907家，为全年开店计划顺利推进奠定基础。
　　盈利能力显著提升，管理端控费成效显著。1）盈利能力：23Q1公司实现毛利/净利5.08/0.94亿元；公司综合毛利率/净利率分别为30.66%/5.71%，分别同比+24.9pct/+26.02pct。2）费用投放：23Q1公司销售/管理/研发费率分别为5.98%/12.02%/0.76%，同比+1.31pct/-3.18pct/-0.46pct，管理端控费降本成效显著。
　　行业强势复苏，拉动公司业绩增长。23Q1酒店市场景气度自2019年以来首次回正，行业强势复苏。短期来看五一假期出游需求显著，国内长线游、出境游产品预订高涨，酒店受益于出游热度，预订数据同比大幅增长，看好旅游市场热度攀升带来公司业绩增长。长期来看公司在产品方面持续推进产品迭代、加速拓店、稳步下沉；在会员方面，公司会员总数截至23Q1实现1.39亿，未来还将通过强化及升级会员权益提升会员粘性与忠诚度。
　　盈利预测与投资建议：行业回暖格局改善，龙头酒店集团优先受益，关注公司业绩弹性释放。我们预计公司2023-2025年EPS为0.70/0.79/0.96元，当前价格对应PE为30/26/22元，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；需求恢复不及预期；拓店不及预期。