事件描述
　　4月25日，公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年公司实现营收464.64亿元，同比增长12.58%，实现归母净利润15.84亿元，同比增长10.25%；2023年一季度公司实现营收108.67亿元，同比增长16.20%，实现归母净利润3.95亿元，同比增长14.82%。
　　事件评论
　　22年光通信业务拉动增长，减值计提拖累22Q4业绩：22年得益于光通信行业量价齐升、行业供需格局持续改善，以及国家电网建设的稳步推进，公司相关业务保持了较快增长，市场综合竞争力进一步提升。分业务来看，22年公司光通信业务收入75.6亿元，同比增长20.92%，毛利率20.09%，同比提升4.88pct，是公司业绩增长主要来源；智能电网业务收入194.3亿元，同比增长14.3%，毛利率13.3%，同比基本持平；海洋能源与通信业务收入50.5亿元，同比下滑12.13%，毛利率33.36%，同比减少13.75pct；工业智能业务收入29.9亿元，同比下滑1.23%，毛利率13.68%，同比减少0.97pct；铜导体业务收入80.9亿元，同比增长18.21%，毛利率1.2%，同比提升0.15pct。分地区来看，公司境内收入389.9亿元，同比增长11.42%，毛利率14.2%，同比减少2.83pct；境外收入71.4亿元，同比增长20%，毛利率13.96%，同比提升4.23pct。22Q4公司营收118.1亿元，同比增长3%，扣非净利润0.63亿元，同比下滑75%，主要由于Q4公司计提信用减值损失约1.30亿元，以及资产减值损失1.13亿元（其中商誉减值7192万元）。
　　一季报经营态势良好：23Q1公司经营态势良好，营收和业绩均实现良好增长，毛利率15.83%，同比提升0.9pct，净利率3.6%，同比下滑0.1pct；销售/管理/研发/财务费用率同比持平/持平/+1pct/-0.2pct。在1月份公司完成亨通光导的100%并表，利润有所贡献。公司此前中标的射阳高毛利率订单有望持续交付，后续海缆业务季度经营态势良好。
　　海洋业务新产能有望释放，筹划亨通海洋光网上市：公司在江苏射阳布局新的海底电缆生产基地，一期计划于2023年下半年实现投产；公司在揭阳的海洋能源生产基地顺利动工，该基地建成后将主要生产海洋装备产品。此外，公司正投资建造一艘新一代深远海大型风机安装船。2023年3月，公司筹划分拆控股子公司亨通海洋光网独立上市，分拆上市有利于深化产业上下游的综合布局，打造全球领先的海洋通信、海洋观测科技型企业。截至2022年12月末，公司拥有海洋通信业务相关在手订单金额约52.91亿元。
　　盈利预测及投资建议：22年公司光通信业务拉动增长，但减值计提拖累了22Q4业绩。23Q1公司经营态势良好，毛利率同比提升，此前中标的射阳高毛利率订单有望持续交付。公司在江苏射阳新海底电缆基地有望于，23H2释放产能，筹划亨通海洋光网上市。预计2023-2025年公司归母净利润为22.59亿元、27.92亿元、31.71亿元，对应同比增速43%、24%、14%，对应PE为16倍、13倍、11倍，重点推荐，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、新能源相关政策调整；
　　2、地缘政治导致海外经营环境恶化。