美糖高位震荡。巴西新榨季开粹，4月上半月的生产数据同比大幅增加。这主要是由于去年4月份巴西降雨较多，开裤时间推迟导致前期生产进度较慢。不过今年巴西产量增加是大概率事件，单产方面，天气情况较好，而且甘蔗蔗龄比较低，预计甘蔗单产同比增加。出糖率方面，4月上半月的出糖率同比大幅增加，部分原因是去年4月份降雨较多导致前期出糖率较低。制糖比方面，4月上半月的制糖比同比增加，日前制糖的收益大幅高于制乙醇，预计本榨季制糖比增加。总的来看，今年巴西大概率增产，预计食糖产量同比增加约300万吨。
　　虽然巴西增产预期较强，但是由于物流受限，市场担心巴西糖无法及时出口，短期供需偏紧的情况或将延续。另外，厄尔尼诺发生的概率较大，市场预期印度、泰国可能出现千旱问题，甘蔗存在减产的风险，天气风险溢价增加使得美糖保持强势。
　　国内方面，随着产量落地，郑糖的交易逻辑由强预期转变为强现实。4月国内产销数据继续利多，国内产量下降、销量增加，库存同比大幅下降。供需两端利多共振，供需偏紧对糖价形成较强支撑。国内食糖供需本就存在缺口，广西超预期减产令供需缺口放大。需求方面，今年国内食糖工.业销量显箸增加，糖厂产销率同比提升。目前糖厂库存偏低，制糖集团挺价意愿较强，现赁价格持续强势。供给减少叠加需求增加，国内库存大幅下降。需求逐渐进入旺季，库存将越发紧张。进口方面，进口成本维持高位，内外价差倒挂，预计二季度进口量处于低位，国内供需偏紧的问题也无法靠食糖进口来解决。总的来看，国内基本面较强，郑糖易涨难跌，操作上维持多头思路。