摘要：2023年4月份，饲料原料价格持续走低，拖累鸡蛋期价进一步下跌，鸡蛋现货市场仍然表现较为扛跌，但饲料成本下移叠加补栏积极性走高，使得蛋价预期转弱，远月期价跌至对近端深度贴水，呈现高月差及高基差。展望6-7，现货端由于开产增加及梅雨季节来临，可能难有亮眼表现，但期价由于估值偏低可能将在现实与预期之间反复切换，中长期蛋价重心整体趋于下移的趋势或仍将难以扭转。：
　　1、养殖成本下移促进补栏积极上升。5月份前存栏仍然处在低位，但疫情完全过去，令中小养殖户补栏面临的边际风险下降，散户重拾信心；其次，饲料成本下移，蛋鸡饲料价格已经开始高位回落，养殖户补栏的前期投入环比降低，一季度整体补栏量同环比增加显著，对应二季度新增开产继续增加较为确定。
　　2、农历闰二月，传统节日同比去年后移约一个月。本年度对于06合约来说，是处在端午节小旺季前集中备货的一个合约，可能相对更强，而07合约处于梅雨季节及端午节后的淡季可能相对更弱，存在跌破成本支撑的可能性。
　　3、6-7月份基差容易季节性走弱。端午节后，现货迎来季节性低点，但期价容易交易中秋节旺季预期，二季度现货表现一般弱于期货，基差容易季节性走低。
　　4、产业周期下行以及农产品整体估值偏高仍是长期风险。大宗农产品虽然经历一波下跌，但整体估值高位的格局未变，二季度新作播种完成，基础农产品供给端若无持续利多，可能面临较大的估值回归压力。
　　综上所述，综上所述，鸡蛋供需基本面上，当前在产蛋鸡存栏量虽然保持环比回升，但绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时目前450天以上日龄老鸡占比仍然较高，7月份高温产蛋率下降后面临集中淘鸡压力，不过2023年一季度末鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性已经趋于火热，二季度开始新增开产量或将仍然不弱。综合来看，当前鸡蛋基本面整体供需矛盾不够突出，但风险在逐步积累。边际上，短期禽肉产品偏强叠加猪价阶段性止跌企稳对蛋价形成利多，端午节前后终端消费逐步过度至季节性旺季的窗口里，蛋价可能仍有不错表现。不过蛋鸡产业经历长期盈利时间后，产业周期存在下行风险，本年度疫情后物流恢复，饲料成本下移令养殖户补栏边际风险降低，蛋价及养殖利润长期维持高位，本年度一季度已经开始一波集中补栏。操作上，经历3-4月份期价大跌后形成高基差，高月差，市场的交易逻辑容易在现实与预期中反复切换，应避免追涨杀跌。近端07合约由于处在梅雨季节可能仍然延续弱势表现，远月09合约在养殖成本附近可能迎来较强支撑。月间可能逐步切换至近弱远强。
　　风险点：饲料成本价格、禽流感、中美关系。