转债市场快速发展
　　2017年以来，可转债发行数量迅速上升，截至2023年四月中旬，沪深转债市场存续可转债518只，总规模8675.86亿。数量众多的转债支持我们通过量化的方式来进行择券，利用可转债与正股的相关性高的特点，我们尝试借鉴股票多因子模型并将其应用到可转债上构建可转债的多因子模型。
　　因子选择
　　将多因子投资思路应用于可转债，基于转债、转债-正股、正股三类因子来研究对可转债组合的期望收益具有显著相关性的各类因子，构建的多因子择券模型具有显著的超额收益。具体来看：
　　转债因子包括转债自身量价因子、转债估值因子；转债-正股因子基于转债与正股定位的预期差；正股因子包括量价因子、估值因子。样本内因子测试显示，这几类因子与可转债未来收益率具有显著的相关关系，在择券方面具有一定的有效性。通过对几类因子筛选后得到的多因子组合选券效果优异。
　　多因子策略
　　多因子组合策略历史回测表现出显著而稳健的绝对收益和超额收益。在样本内（2018年3月至2020年12月）对因子进行筛选得到的多因子组合，通过正交化处理后多因子组合策略在全时段上（2018年3月至2023年4月）的累计收益为203.30%，年化回报率为25.05%，夏普比率为1.38，最大回撤率为13.19%，相对中证转债指数的年化超额收益为17.67%。
　　择时尝试。根据布林带、MACD技术指标信号来做择时，对组合的回撤改善具有不错的效果，卡尔马比率均得到正提升。
　　对后续策略改进的思考
　　后续的研究，将对因子构建与择时模型做进一步深化。前者是从增厚收益的角度，希望挖掘更多与转债收益率高度相关的因子，后者主要是从控制回撤的角度，希望能通过模型达到预测市场宏观状态以及预测因子未来收益的目标。
　　风险提示：模型失效风险，流动性风险，信用风险