存款自律降成本，量价复苏迎拐点
　　4月以来部分中小行、股份行存款定价下行10-45bp不等，引发市场关注。本轮存款利率下调直接诱因是EPA引入存款利率定价作为扣分项，整体考核趋严，带动部分前期存款利率下调幅度不足的银行补降，背后实质为缓和息差收敛压力，维护银行合理盈利，与近期金融让利压力趋缓基调一致、互为补充。预计通过降成本+调结构，商业银行存款成本有望持续下降。量价预期改善+板块估值及基金仓位双低，看好银行加配行情，个股推荐：1）成长性突出的成都、宁波；2）小微链常熟、张家港、瑞丰；此外推荐低估值央企工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。
　　存款定价：定价机制改革，自律管理加强
　　存款定价自律管理加强，机制不断优化。我国存款定价机制经历“放开下限、放开上限、引导建立存款利率自律机制”几度转变，目前存款定价机制为市场化自律上限管控，自律管理持续加强。2023年4月EPA引入存款定价惩罚措施，引导存款挂牌价下行。目前一般实际存款利率不低于银行挂牌价，不高于行业自律约束上限，根据品牌、存款类型、期限、购买渠道等适当浮动。以代表性银行近十年单品种存款利率为例，活期存款定价变化不大，个人定期、公司定期存款成本较2013年整体下行，自2019年以来相对稳定，但整体存款付息率受存款定期化影响略有上行。
　　存款结构：定期占比提升，银行分化显著
　　存款定期化趋势持续，银行间分化明显。从近十年变迁看，存款定期化趋势持续，各类型银行个人定期存款占比均有明显上行，其中城商行、农商行个人定期存款占比较2016年低点均提升10pct至26%、51%，或由于此前中小银行更为依赖同业存款、结构性存款等高息揽存渠道，经监管规范发展后主要由个人定期存款承接。不同类型银行中，大行存款基础更好，2022年末活期存款占46%，高于行业平均。上市股份行和城商行个人存款基础相对薄弱，2022年末公司存款分别占68%、61%，其中过半为公司定期存款。农商行个人存款基础较好，但存款定期化比例较高。
　　未来展望：降成本或持续，维护合理盈利
　　本轮存款利率下调的直接诱因是EPA引入存款利率定价作为扣分项，整体考核趋严，引导部分前期存款利率下调幅度不足的银行补降。而存款利率下调背后本质是银行业息差将低至监管扣分警戒线，在贷款定价难以趋势回升的情形下，通过降低银行负债成本缓解银行息差收敛压力，维护银行合理盈利空间、增强银行内生资本补充能力。本轮挂牌价下调短期内可优化新发存款利率，随存量存款陆续到期重置，贡献更为显著，定期存款占比较高的银行更为受益。事实上，存款定价下调并非孤立事件，而是与近期金融让利压力趋缓基调一致、互为补充。
　　投资建议：量价预期改善，配置性价比高
　　量价预期改善+板块估值及基金仓位双低，看好银行加配行情。银行开年以来信贷投放情况良好，我们预计信贷结构有望持续调优。贷款定价下行压力趋缓，叠加EPA约束银行息差与存款成本，有望缓解息差压力、改善盈利能力。目前银行基金持仓、估值均为低位，新会计准则下保险机构或更为青睐高股息、高稳定性的银行股，资金有望加配。截至5月5日，银行板块PB（lf）估值0.58倍，2010年以来PB估值分位数为6.40%，2023Q1银行股占偏股型基金仓位为1.96%，为2016Q3以来新低，配置性价比凸显。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。