一、ABS高频数据跟踪3月零售资产质量
　　我们统计了2020年以来发行的、当前仍处存续期的2款招商银行信用卡及消费贷ABS产品，以跟踪近期银行零售贷款的资产质量走势，发现：
　　A、当期违约率较2月小幅提升。2023年3月末，2款产品合计当期违约率0.26%，较2月上升0.01pc，但绝对值仍处于2022Q1以来较低水平（基本上在0.3%以下波动，2022年7月最高为0.42%）。
　　B、逾期率较2月提升。2023年3月末招商银行ABS产品整体的逾期贷款占比环比提升0.05pc至4.74%，2月时逾期率自2022M1以来首次出现环比下降，3月虽有环比上升，但增幅仍远小于2022年各月增幅。
　　C、结构上看，2款ABS产品逾期90天以内贷款占比较2月下降0.17pc至0.80%，继续创2022年初以来新低。逾期90天以上贷款占比则较2月上升0.22pc至3.94%。（注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。）
　　虽然本月零售资产质量数据小幅波动，但当期违约率、逾期率等增幅仍小于2022年水平，整体表现优于2022年，在可控范围内。且“稳增长”、“保就业”等政策在逐步落地，经济企稳修复仍为大方向。从失业率来看，3月城镇调查失业率有所改善，环比下降0.3pc至5.3%。另外，五一假期出游数据强力反弹（据携程发布数据，2023年五一假期旅游收入达1480.56亿元，同比增128.9%），预计将带动消费及经济数据好转，有望支撑零售资产质量改善。
　　二、板块观点
　　年初以来，银行个股的股价表现分化较大，业绩强势的传统机构重仓股回调较多，低估值的个股有所反弹，个股之间的估值水平有所收敛。我们认为主要原因是市场对经济复苏的强度、节奏等预期变弱，整体对银行板块的关注度不高；而在存量资金博弈的市场环境下，资金追逐热点板块，持仓较重的个股由于资金流出而下跌。少量资金对低估值、高分红、“中特估”概念的个股有所关注，且由于其交易活跃度不高（国有6大行平均来看，23Q1单家银行的日均成交额仅为6.3亿元），少量资金净流入即可支撑股价上涨。
　　展望未来，银行板块行情的重要催化依然是经济改善，天量信贷投放对经济的拉动作用，出口数据超预期的韧性、五一假期出游的强力反弹等都是积极信号，未来可持续观察工业企业利润增速、PMI、CPI等指标的修复力度和强度。
　　个股层面：目前银行一季报已经披露完毕，业绩有所分化，投资主线上建议把握“中特估”以及Q1业绩表现较强，或后续有望稳步改善的品种。
　　1、首推：宁波银行。管理层稳定，基本面经营稳健，Q1营收增速8.5%，尤其是息差表现优于同业（仅环比下降2bps），未来基本可以保持稳定，考虑到基数负面影响逐步减弱，预计Q1为营收最低点，后续同比增速有望回升至12%以上。中长期，16个利润中心广开门路，永赢租赁、消金公司、零售公司大数据部、国际业务等有望形成“四轮驱动”，继续快速成长。目前2023年PB仅1.03xPB，而2019-2021年其PB估值的中位数与平均数均在1.6x左右。
　　2、受益于中国特色估值体系，低估值、高股息率，具有较强的投资性价比；且战略转型、业务改革持续推进，经营指标有望改善，建议关注邮储银行、农业银行等大行（国有大行一季度在保险准则带动业绩重述、其他非息收入表现较好等因素下，营收增速超预期）、中信银行等。
　　3、经营稳健、业绩有望保持高增长、且具有再融资诉求的优质城农商行：江苏银行、常熟银行、长沙银行、苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行等。
　　4、五一出游数据表现较好，若消费、地产等复苏持续显现，可关注优质股份行具有修复潜力与弹性，如招商银行、平安银行等。
　　三、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额1.12万亿元，环比上周增加218.74亿元。
　　2）两融：余额1.62万亿元，较上周增加0.64%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额95.44亿，环比上周减少383.83亿。5月以来共计发行95.44亿，同比增加49.34亿。其中股票型6.39亿，同比减少8.15亿；混合型86.01亿，同比增加76.98亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为2593.50亿元，环比上周减少1722.00亿元；当前同业存单余额10.03万亿元，相比4月末减少42714.80亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.49%，环比上周减少4bps；5月至今发行利率为2.49%，较4月减少7bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.57%，环比上周减少29bps，5月平均利率为1.57%，环比4月减少48bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.70%，环比上周减少31bps，5月平均利率为1.70%，环比4月减少50bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.75%，环比上周减少5bps。
　　4）地方政府专项债发行规模：