五一假期国内出游人次及旅游收入均超疫情前水平。据中国文化和旅游部官网，经文旅部数据中心测算，2023年“五一”假期国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%，人均消费540.35元；跨省中长线游、周边游和热门景区热度高，出行距离和消费活跃度创下历史新高。
　　五一假期可选消费、线下餐饮等热度持续。据中证网援引商务部数据，2023年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，服装、金银珠宝、化妆品销售额同比分别增长18.4%、22.8%、16.5%；线下消费热度持续，全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长121.4%和87.6%，重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。我们认为以上数据体现了服装等可选消费及线下场景的持续回暖，重申A股品牌服饰投资机会，我们于2023年2月初发布《再看A股品牌服饰投资机会》，综合品牌影响力、盈利弹性、资金实力和布局魄力、库存压力、经营杠杆等多维度，建议关注比音勒芬、海澜之家、歌力思。
　　世卫组织宣布新冠疫情紧急状态结束，美国航空出行数据整体回暖。根据人民网援引新华社，世界卫生组织5月5日宣布，新冠疫情不再构成“国际关注的突发公共卫生事件”，多数国家恢复到过去熟悉的生活。据美国运输安全管理局（TSA）数据，2023年1月/2月/3月/4月/5月1-4日，美国航空旅客数量分别较疫情前（2019年）变化+3.3%/+0.36%/-2.2%/-0.32%/-3.6%，自23年1月增速首次回正以来，整体出行回暖趋势延续。
　　 A/H股行情回顾。本周（20230501-20230505）申万纺织服饰板块上涨2.66%，跑赢沪深3002.96个百分点，在31个申万一级行业中位列5位。其中纺织制造板块上涨0.80%，服装家纺板块上涨4.10%。个股方面，海澜之家、太平鸟、酷特智能、锦泓集团、洪兴股份涨幅居前；ST贵人、牧高笛、华凯创意、巨星农牧、搜于特等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值20.44倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为27.76倍，其中纺织制造板块18.00倍，服装家纺板块21.33倍。本周恒生指数上涨0.78%，个股方面，周生生、佐丹奴国际、德永佳集团、天虹纺织和都市丽人涨幅位居前五，分别增长6.41%、4.24%、3.57%、3.32%和2.70%；361度、新秀丽、维珍妮、力世纪和慕尚集团控股跌幅位居前五，分别下跌5.88%、5.45%、4.27%、4.20%和3.57%。
　　投资建议。品牌服饰：国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，港股：建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、新秀丽；A股：建议关注比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、盛泰集团。
　　风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。