策略摘要
　　目前国内橡胶库存仍维持累库格局，对胶价持续产生压制。
　　核心观点
　　市场分析
　　国内云南产区尚未迎来全面开割，目前估计全面开割在本月下旬左右，但还需关注产区天气变化对于开割进度的影响。据了解，海外缅甸老挝均有不同程度的干旱，当下橡胶供应端扰动仍存。泰国主产区本月也将迎来开割，原料产出将逐步增加。本周泰国胶水及杯胶价格继续小幅回升，杯胶价格仍表现相对抗跌导致本周胶水与杯胶价差继续小幅回落。本周泰国上游加工利润转为亏损；泰国原料价格已经处于近五年略偏低的水平，保持低估值状态。国内浓乳利润持续回落，或不利于后期原料分流，但还要继续观察全面开割的原料变化情况。
　　本周现货价格持稳为主，假期期间价格变化较小，同时国内产区原料偏少下现货价格受到一定支撑。本周泰标与印标价差持稳，目前仍是泰标相对偏强的格局；或反映海外需求仍处于下行周期。全乳胶与3L价差小幅回落，需求替代角度来看，全乳胶价格依然高于3L，不利于全乳胶替换需求的释放。全乳胶与混合胶价差小幅回落，但回落幅度较小。本周RU非标价差继续小幅回落，盘面非标套利逻辑延续。目前NR及RU进口窗口全部关闭，反映国内价格已经处于低位。本周混合胶与丁苯价差继续回落，近期天然橡胶价格持续贴水合成橡胶价格，贴水的格局仍有利于后期轮胎端的天然橡胶替换需求回升。
　　国内4月重卡销售同比回升但环比下降，反映市场需求亮点不足。海内外订单需求不足导致近期轮胎厂开工率延续下跌走势，而终端需求消化不足叠加国内市场进入季节性淡季，近期轮胎厂成品库存有重新累积的压力。
　　观点：目前国内橡胶库存仍维持累库格局，对胶价持续产生压制。下游逐步进入淡季也将使得轮胎厂开工率难以提升，近期小幅下滑为主，叠加终端需求消化能力有限，轮胎厂将重新面临成品累库的压力，需求小幅走弱。供应因国内进口将呈现季节性减少，叠加云南产区推迟开割，供需呈现两弱格局，预计胶价低位震荡为主。
　　策略
　　中性。国内下游逐步进入淡季，需求小幅走弱。供应因国内进口将呈现季节性减少，叠加云南产区推迟开割，供需呈现两弱格局，预计胶价低位震荡为主。
　　■风险
　　国内云南产区天气，下游需求的变化