货币市场：节前一周央行加大跨月逆回购投放力度，叠加月末财政集中支出，资金面整体维持宽松状态，节后逆回购集中到期，但跨月后资金利率仍明显回落。截至5月5日，R001、DR001、R007、DR007为1.26%、1.22%、1.96%、1.78%，R007-DR007利差走阔至18.9BP。
　　节前一周全市场质押式回购成交规模维持在6.5万亿左右，但跨月后快速回升至7万亿以上；质押式回购余额节前略有回升，节后维持在10万亿以上。受逆回购大规模投放以及月末财政支出影响，跨月前银行刚性净融出规模持续增加超万亿，4月27日峰值接近4.5万亿，推动新口径的资金缺口指数从前一周的2525降至-2337。尽管跨月当日银行刚性净融出规模大幅下降，但节后再度回升，至周五重回4万亿以上，而节后货币基金与理财的逆回购融出规模仅小幅回落，非银正回购规模也略有下降，资金缺口指数仍在低位徘徊，新口径数据周五维持在-898。
　　下周资金面外生扰动因素较少，叠加月初资金需求相对有限，预计流动性整体宽松的态势仍将延续；但考虑银行净融出规模也难有进一步的补充，资金利率可能边际抬升。
　　存单市场：近两周Shibor利率持续回落，1Y期Shibor利率下行3.1BP至2.62%。AAA级1年期同业存单二级利率节后加速回落，近两周下行11.3BP至2.52%。近两周同业存单发行规模和偿还规模均有所增加，存单净融资规模小幅减少至3033.8亿元。分银行类型来看，各类银行均为净融资，其中股份行净融资规模最大；1Y期存单发行占比下降至37%。城商行、农商行、国有行存单发行成功率回升，股份行小幅回落，但仍处于近一年均值水平以上；城商行-股份行1Y存单发行利差小幅走阔。节前一周理财和货基净买入存单占比大幅上升，推动存单供需相对强弱指数震荡回升，节后理财净买入占比下降，但货币仍有所上升，指数维持高位，近两周累计上行6.5pct至31.0%，仍处于需求偏强区间。资金利率维持宽松下，非银机构的需求持续释放是推动近期存单利率持续下行的重要原因，预计存单利率短期内仍将维持偏强震荡的状态。
　　票据利率：节前一周票据利率走势维持震荡，节后大幅下行，近两周3M、6M期票据利率分别较4月23日下行35BP、36BP至1.54%、1.51%。
　　现券二级交易跟踪：近两周非银大规模增持债券，主要增持利率债，但对信用债、存单与二永净买入规模也有所增加，基金、理财和其他机构全面增持利率债、信用债、存单与二永债。保险增持利率债与存单，但对信用债与二永债有所减配。国股城商净卖出债券大幅增加，农商行净卖出利率债，但对存单、信用及二永债净买入规模仍有所增加。以基金公司与其他产品为代表的交易性机构是超长期国债主要的增持方。
　　风险因素：货币政策不及预期、资金面波动超预期。