4月美国新增非农就业人数再超预期，教育和保健服务、专业和商业服务以及休闲和酒店业是主要贡献行业。美国就业市场韧性仍强，但供不应求局面持续缓解，符合我们此前对于就业市场降温时，贝弗里奇曲线将会内移的判断。美国就业市场降温的趋势仍未改变，单月数据或不足以影响美联储加息路径，当前我们仍然维持6月不再加息的判断，但需警惕薪资增速超预期反弹导致降息预期修正带来美元指数、美债利率和黄金可能的短期调整。
　　▍事件：美国2023年4月新增非农就业人数25.3万（预期18.5万，前值16.5万）；失业率为3.4%（预期3.6%，前值3.5%）；薪资同比增长4.4%，环比增长0.5%（前值分别为4.2%和0.3%）；劳动参与率为62.6%（预期62.6%，前值62.6%）。
　　▍4月美国新增非农就业人数再超预期，教育和保健服务、专业和商业服务以及休闲和酒店业是主要贡献行业。4月美国非农新增就业人数为25.3万人，高于市场预期的18.5万人和修正后的前值16.5万人。薪资增速同比增长4.4%，高于前值和市场预期的4.2%；环比增长0.5%，高于前值和市场的0.3%。失业率为3.4%，低于预期的3.6%和前值的3.5%。分行业来看，商品生产类别中，建筑业新增1.5万人、制造业新增1.1万人，贡献了商品生产类别的主要人数增长。教育和保健服务新增7.7万，专业和商业服务新增4.3万，休闲和酒店业新增3.1万，三者是服务生产新增人数的主要贡献行业。政府部门新增就业2.3万，较前值4.2万略有下降。此外，4月劳动参与率62.6%，与预期和前值的62.6%持平。
　　▍美国就业市场韧性仍强，但供不应求局面持续缓解，符合我们此前对于就业市场降温时，贝弗里奇曲线将会内移的判断。首先，无论是4月新增非农就业人数还是失业率均超预期，显示美国就业市场韧性仍强。其次，尽管失业率再次降至1969年以来的低位，但是从最新公布的3月JOLTS职位空缺数据看，职位空缺数继续降至959万人，创2021年5月以来新低，职位空缺率自2021年4月以来首次跌破6%，降至5.8%，显示美国就业市场供不应求的局面持续缓解。我们曾在《海外宏观经济专题—美国失业率的变化路径及其市场影响》（2023-02-05）中提出，美国贝弗里奇曲线将可能内移，且在未来劳动力市场降温时，职位空缺率将首先下降，而失业率的升势可能在此阶段保持平缓，当前美国就业市场的走势符合我们此前的判断。
　　▍美国就业市场降温的趋势仍未改变。首先，如前所述，职位空缺的持续下降表明就业市场仍在降温。其次，从初请失业金和续请失业金人数看，4月当周初请失业金人数均值稳定在24万左右，较1-3月的19万、19万和21万稳步上行，4月当周续请失业金人数均值稳定在180万以上，较1-3月的166万、166万和175万同样稳步上行。再次，从失业原因看，当前美国暂时性失业人数总体下降，而永久性失业人数则有所走高，尽管4月永久性失业人数较3月的155.2万人降至144.5万人，但仍为2022年3月以来的最高水平，显示当前美国永久性失业人数正在增加，符合以往经济衰退趋势中就业市场降温的特征。最后，2月和3月新增非农就业人数均有下修，两月合计减少14.9万人。因此，美国就业市场降温的趋势仍未改变。
　　▍单月数据或不足以影响美联储加息路径，当前我们仍然维持6月不再加息的判断，但需警惕薪资增速超预期反弹导致降息预期修正带来美元指数、美债利率和黄金可能的短期调整。尽管就业市场韧性再超预期，但是我们认为单月就业数据并不足以影响美联储加息路径，6月议息会议前还将公布5月非农数据作为观察样本，同时美国就业市场降温趋势并未改变，当前时点我们维持在《美联储2023年5月议息会议点评—联储暗示即将暂停加息，但降息时点仍远》（2023-05-04）中的判断，即美联储在6月不再加息。当前在第一共和银行事件的进一步冲击下，市场预计年内将有3-4次25bps的降息，但是4月非农数据显示时薪增速同比和环比均超预期反弹，我们认为在后续避险情绪阶段性缓解以及薪资增速超预期反弹影响下降息预期或将有所修正，我们仍然维持在未发生系统性风险的前提下，美联储在今年底或明年初才会降息的判断。如果市场对于降息预期有所修正，那么需要警惕美元指数、美债利率和黄金可能出现的短期调整。
　　▍风险因素：银行风险事件或商业地产违约引发美国系统性金融危机；美国后续非农或CPI数据大超市场预期；美国经济提前进入衰退。