事件描述
　　公司发布2023年一季报，公司23Q1实现营收11.44亿元，同比下滑6.90%；实现归母净利润3.07亿元，同比下滑12.33%；实现扣非净利润2.81亿元，同比下滑15.76%。业绩符合预期。
　　事件评论
　　业绩符合预期，收入同比小幅下滑，叠加费用同比略增，利润同比下滑
　　公司《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》两款核心产品保持长线稳健表现。《一念逍遥（大陆版）》在Q1实现DAU达到上线以来的新高。受部分玩家线下流动性增强、线上游戏时间减少等因素影响，《问道手游》《一念逍遥》收入同比有所减少。
　　 23Q1费用端整体稳定。Q1销售费用率同比提升5.3pct至31.0%，主要由于：1）《问道手游》1月推出新年大服，配合版本计划投入相应推广资源；2）《一念逍遥（韩国版）》《一念逍遥（东南亚版）》于2022年9月上线，上线前期宣传费及运营服务费投入较大；3）《一念逍遥（大陆版）》Q1宣传费同比略有减少。
　　核心产品长线表现稳定，公司强研发运营实力得到持续验证，海外市场拓展初见成效
　　1）《问道手游》及《一念逍遥》等核心产品持续进行版本迭代，《问道手游》《一念逍遥》2022年内在App Store游戏畅销榜平均排名分别为第21名和第12名。公司重点产品流水整体稳定，截至23Q1期末，公司尚未摊销的充值及道具余额共5.83亿元，较上年末（5.56亿元）小幅提升。2）公司已逐步建立起一套较为完善的境外产品测试发行体系，在境外成功发行《一念逍遥》（港澳台及韩国）和《最强蜗牛(港澳台)》等产品，2022年境外业务收入2.59亿，同比增长87.23%，占公司营业收入比例超5%。
　　自研重点游戏《不朽家族》开启新品周期，储备产品、研发投入有望持续转化为业绩增量
　　1）公司储备游戏中，自研重点产品《不朽家族》、《超喵星计划》（预计2023年上线）和代理产品《新庄园时代》（预计2023年上线）、《黎明精英》等已有版号，储备游戏覆盖放置、养成、Roguelike、SLG、RPG等多元品类，海外亦有数款产品储备，其中《Outpost：Infinity Siege》预计下半年上线海外。公司重点产品《代号BUG》等已申请版号，有望为公司带来明显收入和业绩增量。2）Q1研发费用率同比提升1.4pct至15.2%，主要由于公司23Q1月平均人数约1,292人，较22Q1增加约286人（同比增长约28%），其中游戏业务研发人员数量增加约170人，公司研发能力或进一步强化。
　　投资建议：公司优秀的研发和长线运营表现为公司带来较强的业绩韧性，而丰富的优质游戏储备有望为公司提供较大的业绩弹性，重点自研产品《不朽家族》获批版号，上线后有望贡献流水和利润增量。我们预测公司2023、2024年归母净利润分别为16.0亿、18.5亿，对应PE分别为23.5x、20.4x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；
　　2、行业监管风险。