本报告导读：
　　存量游戏表现稳健，新活上线提高热度。研发投入增加，积极拓展海外业务。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，上调目标价至709.8元。业绩符合预期，维持2023-2025年归母净利润至17.0/20.1/24.2亿元，上调目标价至709.8元（考虑到AI对于游戏行业影响，给予2023年30XPE），维持“增持”评级。
　　事件：公司2023Q1实现营业收入11.4亿元，同比降低6.90%；归母净利润为3.1亿元，同比降低12.33%；归母扣非净利润为2.8亿元，同比降低15.76%。
　　存量游戏表现稳健，新活上线提高热度。2023年1月《问道手游》推出新年大服，《一念逍遥》开放周年庆新版本，并与小说《斗罗大陆》联动，春节期间实现DAU上线以来新高。2-3月两款游戏陆续推出多项活动，保持较高热度。2023年4月21日《问道手游》开启7周年活动，冲至iOS游戏畅销榜第10名；《一念逍遥》2023Q1平均排名iOS游戏畅销榜前20名，两款核心游戏表现出长生命周期。
　　研发投入增加，积极拓展海外业务。在研产品《不朽家族》（M66，已有版号）、《代号BUG》、《代号M88》及《代号原点》等新产品储备丰富。
　　公司2023Q1的月平均人数约1,292人，较上年同期增加约286人（同比增长约28%），其中，游戏业务研发人员数量增加约170人，海外运营业务人员数量增加约56人。2023Q1期末员工人数1,296人，较上年末增加42人（增长3.35%），主要系游戏研发人员增加。公司持续增加研发投入，扩大游戏产能。
　　风险提示：游戏上线进度不及预期，游戏行业政策变化等。