美国非农好于预期。4月美国新增非农就业25.3万人，好于预期。分行业来看，服务业仍是主要贡献；不过休闲和酒店业以及政府就业缺口仍大。失业率回落至1969年以来低位，劳动参与率持平上一月。此外，今年以来，失业人群中永久性失业比重在小幅上抬。
　　核心通胀压力仍大。4月劳动力平均时薪同比反弹至4.5%，环比也反弹至0.5%，为2022年3月以来新高。尽管，3月职位空缺继续下行，但仍高达900多万人。劳动力情况有所改善，但整体依然较为紧张。
　　美联储资产负债表继续收缩。截至5月3日，美联储资产负债表连续6周放缓。不过，海外银行风险仍未完全消除，货币市场基金仍在净流入，中小银行仍有破产的风险。
　　往前看，本轮海外银行业演变成系统性金融危机的概率相对较低；美国经济不差，尤其是消费韧性仍足。我们认为，治理通胀仍然是美联储首要目标。截至5月6日，据CME观察显示，市场预期6月大概率停止加息，7月维持利率不变（此前，一度预期最早将在7月降息）；年内有较大概率至少降息75BP。我们认为，当前市场预期年内降息的预期或偏乐观，大概率后续市场对美联储的降息预期仍需要调整。
　　重点关注下周三（5月10日）公布的4月CPI数据。我们预计，整体通胀或有所反弹，核心通胀或维持不变。