事件描述
　　公司发布2023年一季报。2023年一季度实现营业收入534.3亿元，同比增长18.2%，归母净利润18.6亿元，同比增长68.3%。
　　事件评论
　　一季度重卡行业转正，公司市占率提升，海外业务迅速修复，业绩超预期。2023Q1重卡行业销量24.1万辆，同比增长增长4.3%，经过2022年同比大幅下滑（-51.8%）后企稳转正，2、3月销量分别增长30.2%和50.4%。上牌来看，公司2023Q1市占率29.9%，同比提升3.3pct，主要是受益于天然气重卡和大马力发动机销量提升。2023Q1陕汽集团销量37725辆，同比增长45.1%，份额提升4.4pct，主要由于去年同期生产受陕西疫情影响，今年出口销量贡献较大，且陕重汽利润从2022下半年开始恢复，预计2023年随着销量和市占率提升，能持续贡献正收益。2023Q1凯傲收入27.81亿欧元，同比增长1.7%，净利润0.735亿欧元，同比下滑8.3%，环比增长88.9%。
　　规模效应下盈利能力提升，凯傲恢复速度超预期。2023Q1公司毛利率为18.7%，同比提升0.5pct，费用率方面，销售/管理/研发费用率分别同比降低0.6、0.1、0.9pct，主要是规模效应提升所致。财务费用率0.1%，同比提升0.5pct，主要因为凯傲2023Q1的净财务费用0.36亿欧元，2022Q1同期为0.03亿，主要由于利率上升以及2022年增加负债。2022Q3凯傲因通货膨胀出现亏损，但通过改善供应链和灵活调价，2023Q1净利润环比大幅增长。供应链物流业务调整后的EBIT margin从2022Q3的-20.8%恢复到2023Q1的0.9%，后续有望回到2022Q1、Q2在7.0%以上的水平。
　　展望2023年，行业有望复苏，公司发动机市占率提升、收购雷沃并表增厚业绩、各项新业务陆续落地、海外业务持续恢复，整体经营持续向上。2023年3月重卡销量增速持续高增长，从保有量水平看行业销量中枢应在110万辆以上，随着经济复苏、开工和物流运输需求增加，后续商用车行业整体有望持续景气回升，同时公司发动机产品力强，受益排放标准升级，景气回升后份额有望继续提升。2022年雷沃重工收购完成，公司持有其62%股权，该公司在2022年实现了6.9亿元利润，是潍柴在高端农业动力领域有力的推手。2023年，潍柴继续加大力度推动出口和液压的产品销售。凯傲在2022Q3经历了最严重的原材料价格上涨危机，从Q4开始已经陆续消化并获得成果。
　　投资建议：展望未来，重卡行业目前已在底部区间，单月销量增速已经企稳回升，随着行业保有量持续提高，未来销量中枢有望继续提升，消化库存、经济复苏有望提升效率。潍柴海外业务持续提升，国内市占率在中国重汽配套拉动下提升，定增落地后公司实力全面增强，新业务加速发展。预计公司2023-2025年归母净利润为75.14、88.31、103.66亿元，对应PE13.38X、11.38X、9.70X。
　　风险提示
　　1、重卡行业销量回升不及预期；
　　2、公司新业务拓展力度不及预期