公司披露2023Q1业绩：
　　23Q1：收入13.05亿（+4.01%），归母净利2.0亿（+0.37%），扣非归母净利1.51亿元（-17.44%）；
　　收入端：护肤调整，医美反弹
　　①医疗终端预期+40%，其中预计医美yoy60%+，主因疫后需求复苏＆公司医美渠道调整低基数。
　　②功能护肤预期-4.5%~-5%，主因1月疫情背景下物流阶段性受阻导致退货率较高，从而单月下滑近20%，此外叠加Q1新品较少影响；分品牌来看，润百颜实现正增长，夸迪、米蓓尔等大促受益品牌略有调整。
　　③原料预期+12~14%相对稳健。
　　盈利端：短期承压，期待降本增效
　　Q1毛利率73.78%（-3.35pct），其中预计原料业务下降5~6pct（因工厂处成本优化及产能爬坡阶段），化妆品业务下降3~4pct（主因面膜销售占比提升）。
　　Q1销售、管理、研发费率各46.39%（+1.27pct）、6.59%（+0.33pct）、6.37%（-0.12pct），销售管理费率略有提升系人员扩张及新渠道营销投入较高，预计调整到位后降费增利逻辑将逐步兑现。
　　归母净利率15.36%（-0.56pct）相对稳定，扣非归母净利率11.57%（-3.01pct），差值主因0.57亿政府补助。
　　投资建议：买入评级公司作为生物科学平台型公司研发能力卓越，在高景气化妆品赛道持续发力，医美业务预计迎来复苏，上游原料优势为下游提供品质背书，行业景气叠加竞争力突出。我们持续看好公司在原料、医疗、护肤、食品四轮驱动下的长期成长性。预测2023-2024年归母净利润12.99、16.49、20.08亿，同比增速34%、27%、22%，对应2023-2025年PE35、28、23x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场空间不及预期，产品审批结果及进展不及预期，行业竞争加剧，第三方数据存在误差