截至2023年4月30日，按照申万分类(2021年)的电子行业上市公司已全部公布2022年年报和2023年一季报：441家公司2022年营业总收入和归母净利润分别为29114亿元和1370亿元，同比分别下滑1.44%和28.55%；2023Q1单季度营业收入和归母净利润分别为6029亿元和144亿元，同比分别下滑7.60%和58.49%。
　　半导体：总体来看，半导体一季度收入及净利润均同比有较大幅度下滑，主要是因为下游需求疲软叠加去库存持续推进，但细分板块还是呈现较为明显的结构分化。
　　半导体设备板块受国内下游晶圆厂逆周期扩产叠加国产化份额持续提升推动，收入及利润均保持较高增长，展望未来，自主可控仍将持续推进，建议重点关注半导体设备核心受益标的北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微等，同时随着国内半导体设备订单持续增长，将有望进一步向上游零部件环节传导，建议关注竞争格局较好且持续有新产品突破的新莱应材、英杰电气、富创精密等；
　　半导体材料板块表现相对较差，主要是因为下游晶圆厂稼动率较低所致，未来1-2个季度伴随着稼动率逐渐提升，半导体材料板块有望重拾增长趋势，建议重点关注安集科技、鼎龙股份等；
　　芯片设计板块一季度下行趋势较为明显，数字SOC、存储、模拟等细分板块业绩呈现不同程度下滑，但库存去化节奏有所差异，数字SOC及存储芯片库存正逐渐改善，而模拟芯片领域受竞争格局恶化等因素影响，库存压力进一步提升。伴随着库存去化，价格企稳，存储芯片及数字类SOC芯片有望率先迎来周期反转，建议关注兆易创新、北京君正、中科蓝讯、晶晨股份、恒玄科技等；
　　下游封测环节，一季度整体表现也较差，主要是需求较差稼动率较低所致，未来1-2季度随着下游需求逐渐复苏，封测厂稼动率有望触底反弹，建议关注长电科技、甬矽电子等；
　　被动元器件：一季度收入及利润普遍呈现环比改善趋势，同时库存进一步去化。我们认为被动元件这一轮调整的时间和幅度都较为充分，厂商扩产放缓，原厂和渠道库存也得到有效去化，基于当期的稼动率和盈利能力，我们认为行业景气度在去年年底附近已经触底。9月以来随着MLCC渠道价格反弹和原厂稼动率回升，行业逐渐进入触底回升阶段。更长远来看，被动元件下游向着汽车、工业占比提升的方向优化，随着消费类需求企稳，汽车、工业需求继续快速增长，新一轮上行周期有望开启。继续重点推荐国内被动元件龙头三环集团，除了行业周期触底回升之外，公司高容产品正加速国产替代，同时培育的多个新品也有望放量。另外，国内MLCC龙头风华高科、电感龙头顺络电子、晶振龙头泰晶科技也建议关注。
　　PCB：CCL环节，经过一年多的下行，CCL行业的库存水位和盈利能力基本触底，未来随着电子行业需求回升，CCL作为上游材料，厂商的收入和盈利能力都具备较大弹性。对于国内厂商而言，在高速、高频、封装基板CCL份额还很低，国产替代空间巨大。PCB方面，由于下游需求疲软，PCB公司业绩短期承压，随着交换机从400G向800G渗透与AI服务器放量，PCB价值量有望持续提升。看好在高阶数通领域份额较高的沪电股份、在汽车领域布局较为深入的景旺电子、世运电路以及封装基板领域具有较大国产替代空间的深南电路和兴森科技。同时继续看好全球CCL龙头生益科技，常规CCL盈利能力已经回落，Mini Led、封装、新能源车用CCL的成长性逐渐显现。
　　消费电子：今年一季度欧美通胀导致手机销售整体较弱，加之电脑等产品销售疫情期间有一定透支，一季度消费电子板块整体呈现下滑趋势。我们认为可重点关注两条主线：1）需求复苏：以传音控股和珠海冠宇为代表的优质公司去年受通胀、俄乌战争、成本上涨等拖累，业绩承压，今年随着外部环境逐渐改善和成本端的下行，公司有望迎来利润修复，建议积极关注和配置。2）创新受益：主要体现在未来业绩能受益于下游客户创新，包括XR和手机的微创新。XR是下一轮行情的主线，苹果MR发布在即，板块情绪有望进一步催化，我们看好直接/间接受益标的：立讯精密、长盈精密等。手机端微创新主要体现在潜望式，受益标的是蓝特光学和水晶光电等。
　　风险提示：终端需求低于预期、中美贸易摩擦加剧、国产替代进度不及预期