五一出行高景气度。1）五一出行高景气。经文化和旅游部数据中心测算，2023年劳动节假日全五天，全国国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至疫前同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至疫前同期的100.66%。2020年以来，本次五一出行恢复程度最高，环比继续改善。2023年元旦/春节出游人次分别恢复至2019年42.8%/88.6%，旅游收入分别恢复至2019年35.1%/73.1%。2）分省份来看，广东等为热门省份。根据中国旅游研究院专项监测显示，广东、江苏、山东、河南、四川、安徽、湖北、湖南、浙江和陕西游客出游人数居前，合计出游人数占全国出游总数的57.98%；广东、江苏、山东、四川、河南、浙江、安徽、湖北、湖南和陕西接待游客人数居前，合计接待游客人数占全国接待游客总数的61.44%。
　　出行半径提升，出境游恢复中。1）出游半径显著提升。根据中国旅游研究院，劳动节假日期间，游客平均出游半径180.82公里，同比增长81.59%；目的地平均游憩半径15.98公里，同比增长167.16%。跨省游客比例达24.50%，较去年同期提高15.5pct；83.47%的游客出游距离在100公里以上，占比较去年同期提高9.73pct。携程发布《2023年五一出游数据报告》显示，假期用户飞行距离达四年巅峰，出游半径较去年同期增长25%；国内景区门票票量同比增长9倍，较2019年同期增长超2倍。2）出境持续恢复中。根据携程旗下FlightAi，假期国际航班恢复至2019年同期四成左右，搜索热度较2019年增长超过60%。从中国大陆出境、人次目前超过2019年同期的热门航班目的地包括：中国澳门、阿联酋、马尔代夫。假期跨境单程含税机票均价为2104元，较2019年增长34%。
　　出行链条中，热门景区修复超过2019年同期水平，酒店高星级预定占比提升，龙头景气度高。1）景区：演出市场火热，热门景区恢复超过2019年水平。部分热门景区恢复数据来看，2023年五一假期峨眉山景区接待游客18.75万人次，同比2019年增加85.84%；2023年五一假期黄山风景区接待11.78万人、同比增长4倍，门票收入1768万元、同比增长49倍。据中国演出行业协会，2023年4月29日至5月3日，全国营业性演出31050场/同比2019年+49.1%（下同）；票房收入15.19亿元/+18.4%；观众人数865.49万人次/+1.5%。五一假期间，全国营业性演出平均票价与去年同比增长12%。宋城演艺五一假期全国各大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%，可比口径下接待游客量和营收则分别恢复至2019年同期的127.03%和121.41%。杭州千古情5月1日当日演出场次达到18场。2）酒店：高星级预定占比提升，龙头景气度高。根据去哪儿大数据显示，今年“五一”假期旅游平均入住天数为1.6天，相比2019年五一假期上涨20%。三四星级酒店预订占比提升，从2019年的39%提升至2023年的48%。根据澎湃新闻，截至4月27日，“五一”期间华住集团在全国的酒店预订火爆。根据财联社数据，锦江酒店中国区今年五一预定房间数为2022年同期的近3倍，较2021年同期实现翻倍增长，预计2023年五一中国区市场客房出租率将恢复至2019年的100%以上。
　　其中：海南出行相对2019年显著增长，离岛免税即购即提平稳运行。2023年“五一”假期全省接待游客320.37万人次，同比增长141.5%，较疫情前2019年同期同口径对比增长55.1%；旅游总收入42.32亿元，同比增长178.8%，较疫情前2019年同期同口径对比增长79.0%。2023年五一假期前2日，海口海关共监管离岛免税销售金额3.49亿元，2日日均销售额1.75亿元，同比2022年5日日均销售额+35.3%:免税购物人数4.75万人次，客单价为7347元。5月1日，海南离岛免税新增“即购即提”“担保即提”提货方式政策迎来“满月”。据海口海关统计，政策落地首月，海口海关共监管“即购即提”免税购物金额3.48亿元，购物件数36.28万件，购物人数16.36万人次。
　　服务类消费增长更快。国家税务总局增值税发票数据显示，“五一”假期，全国消费相关行业销售收入同比增长24.4%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长28.7%和19.5%，反映居民消费意愿增强。餐饮来看，2023年“五一”假期，据商务部商务大数据监测，餐饮休闲消费持续火热，重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。龙头表现来看，海底捞“五一”假期前三天海底捞全国门店共计接待顾客近530万人次，比去年同期增长约65%，环比上周同期增长约80%。电影票房来看，据猫眼专业版数据，截至5月3日21时，2023年五一档总票房突破15.1亿，成为中国影史五一档票房第三位（2021/2019年分别为16.73/15.27亿元），观影总人次达3739.1万，总场次达228.9万场。
　　投资建议：2022年12月政策优化以来，元旦及春节出行数据持续超预期，五一出行数据表现已经超越2019年同期，预计后续暑期等出行旺季下出行景气度持续提升，长线出行有望表现强势，出境游持修复。考虑后续恢复及子行业情况，我们当前：1）零售板块，重点推荐华凯易佰、安克创新、遥望科技、王府井、重庆百货及名创优品；2）社服板块，重点推荐