▌加息已止
　　联储如期加息25BP，并在前瞻中删除了对于未来加息的指引，本轮激进加息周期或已结束。
　　▌降息尚远
　　一方面，尚未触发降息条件：联储降息往往要在通胀和就业之间平衡，PCE同比在2.8%左右，失业率均值为5.05%。而当前核心PCE超过4.5%，失业率仅为3.5%，抗通胀仍是主要任务。
　　另一方面，当前降息必要性较低：从风险来看，当前银行危机已经从Bank Run变成了Shareholder Run，整体风险可控，并不足以倒逼降息；从经济来看，美国经济放缓更多是错位下行，消费好投资差，服务好商品差，周期性的经济缓降不至于助推联储快速降息。
　　▌软着陆的可能性降低
　　虽然鲍威尔再次重申弱着陆的可能性，但我们结合美国经济数据分析预测，认为浅衰退在所难免，预计在2023年二季度末三季度初兑现。
　　▌再度博弈，关注预期的修正和信号的反转
　　加息结束后市场降息预期再度抢跑，下半年美股和联储对于降息的博弈仍是主题，关注预期的修正和信号的反转。现在市场已开始预期7月降息，明显抢跑，大概率有修正的风险，由此导致的市场调整仍值得警惕。但后续随着衰退压力的进一步凸显，联储官员的口风转变或成为美股反转的信号，值得跟踪把握。
　　▌风险提示
　　货币政策转向超预期，地缘政治风险再起