事项：
　　公司发布2022年报及2023年一季报，4Q营收5.7亿元、同比+47%、环比+18%，归母净利0.29亿元、同比+75%、环比+29%；1Q营收4.53亿元、同比+23%、环比-20%，归母净利0.30亿元、同比+1.4倍、环比+5%。
　　评论：
　　新客户大规模放量，4Q22营收再创新高。公司4Q营收5.7亿元、同比+47%、环比+18%，新项目放量下环比增长好于大客户，蔚来（前三季度第4大客户）批发同比+73%、环比+16%，华为（第5大）环比+11%，大众全球（第1大）同比+6%、环比-3%，大众中国同比-12%、环比-14%，新项目理想X平台4Q放量，单季批发4.4万辆。
　　 4Q22利润端仍有所承压。4Q归母净利0.29亿元、同比+75%、环比+29%，扣非净利0.11亿元、同比-10%、环比-49%，净利率4.9%、同比+0.7PP、环比+0.3PP，其中：
　　1）毛利率：20.7%、同比-8.1PP、环比+1.9PP，4Q22稀土钕铁硼价格依然在历史高位，1Q23有下降，毛利率有望边际改善；
　　2）费用率：销管研费率同比均下降体现规模效应，期间费率13.0%、同比-10.2PP、环比+1.1PP，其中财务费率-1.4%、同比-4.7PP、环比+1.0PP，4Q人民币兑美元环比升值2%、兑欧元贬值6%；
　　3）资产减值损失：年底计提部分扬声器存货跌价准备，4Q资产减值损失0.16亿元、同比-0.16亿元、环比-0.14亿元；
　　4）政府补助：4Q政府补助收益0.17亿元、同环比+0.15亿元，大致对冲资产减值损失。
　　全球扬声器份额13%，股权激励落地绑定核心人才。公司2022年销售扬声器超6600万只，全球份额约13%，其中中国、美洲、欧洲市占率分别为21%、17%、13%，国内基盘竞争力进一步凸显。另外，公司随年报发布股票激励计划，拟授予股票数量320万股，占总股本2%，根据最新收盘价39.38元/股对应约1.26亿元。授予价格26.60元/股，首次授予激励对象182人。公司层面业绩考核目标，按100%归属，对应23-25年归母净利0.97亿、1.12亿、1.27亿元，同比+11%、+15%、+13%。
　　 1Q23营收随行业、大客户下滑，表观业绩超预期。公司1Q营收4.53亿元、同比+23%、环比-20%，大客户蔚来（前三季度第4大）同比-5%、环比-43%，华为（第5大）环比-62%，大众全球（第1大）同比+1%、环比-9%，大众中国同比-20%、环比-22%，理想X平台环比+11%。归母净利0.30亿元、同比+1.4倍、环比+5%，扣非净利0.28亿元、同比+1.3倍、环比+1.5倍，净利率6.6%、同比+3.2PP、环比+1.7PP，其中：
　　1）毛利率：23.4%、同比+3.4PP、环比+2.7PP，估计1Q确认部分稀土收入导致，另外稀土钕铁硼价格从高位下跌对毛利率也有正向影响，折摊/营收估计环比负向影响0.6PP；
　　2）费用率：期间费率15.8%、同比-0.3PP、环比+2.7PP，环比规模负效应明显，其中销管研费率环比分别+0.2PP、+1.0PP、+0.8PP，财务费率-0.5%、同比-0.8PP、环比+0.8PP；
　　3）减值损失：Q1资产+信用减值损失盈利0.01亿元、环比+0.26亿元，Q4集中计提存货跌价和信用减值损失；
　　4）非经：非经政府补助项环比-0.17亿元