公司披露2023年一季报：
　　收入54亿（+19%），归母4.8亿（+50%），扣非4.7亿（+45%）。
　　收入：量增贡献为主，价格稳步上行
　　从量价角度拆分：预计Q1量+15%，价+3%。我们预计单车收入约在1900元水平，单车利润约在170元水平。
　　销量预计在持续拓店下仍有较好增长。展望Q2销量基数预计压力不大，预计后续仍能有较好增长表现。Q1均价及单车利润表现稳中有升，优异表现有望持续打消市场对价格战担忧。
　　利润：Q1净利率维持亮眼Q1毛利率15.8%（+1.7pct），净利率8.9%（+2.0pct）。
　　毛利率：提升的核心原因来自高毛利率的新品占比持续提升，单车均价维持稳步上行。
　　费用率：Q1费用率同比-0.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别-0.05/+0.03/-0.06/-0.39pct，各项费率在规模效应下持续稳步摊薄。财务费用率则受益于转债发行后账面货币资金规模的提升。
　　净利率：Q1净利率表现略超预期。期待后续新品持续拉动，及旺季下规模效应贡献放大，带动公司净利率持续维持较好表现。
　　展望：看好23年表现我们预计23年爱玛仍将维持量价齐升、业绩释放的良好势头。
　　①alpha层面：集中度提升+结构提升两项逻辑持续。②beta层面：新国标需求为缓释，不存在短期显著退坡风险。③增量关注公司在钠电池及出海上的进展。若该两项出现超预期进展，远期空间进一步明确打开，公司估值有望进一步上抬。
　　投资建议：买入评级公司为电动两轮车龙头，自身存渠道扩张、产品升级alpha，有望维持高速增长。
　　维持盈利预测，预计23-24年利润23.4、28.2亿，YOY+25%、+21%，对应PE14、12x。
　　我们认为当前估值仍存在一定低估，维持买入评级。
　　风险提示：产品升级不及预期、新国标执行不严格、行业竞争格局恶化