事件:
　　爱玛科技发布2022年年度报告：公司实现营业收入208.02亿元，同比增长35.1%，其中电动自行车营收121.3亿元，同比增长69.5%，电动摩托车营收71.4亿元，同比增长5.6%。实现归母净利润18.73亿元，同比增长182.1%。
　　投资要点:
　　聚焦“六力”，综合经营能力大幅提升
　　公司围绕向数智化科技公司转型的战略方向，在产品力、渠道力、品牌力、科技力、生产力、运营力六大方向重点发力，全方位提升综合经营能力。
　　渠道快速扩张保障销量增长
　　公司于2022年处于渠道快速扩张周期，专卖门店数量从2021年的2万余家快速扩张至3万余家。公司主要通过线下门店销售电动两轮车，门店的快速增多有效地保障了公司销量增长。
　　出厂价格快速提升
　　得益于产品结构持续改善，公司销售的车（含电动自行车、电动摩托车、电动）平均出厂价格由1704.3元/辆提升至1864.4元/辆。
　　盈利预测和投资评级
　　鉴于公司2022业绩表现较好，我们上调盈利预测，预计2023-2025年公司总营收分别是268.3/310.5/346.4亿元，归母净利润分别是24.8/30.6/36.8亿元，对应摊薄EPS为4.31/5.32/6.41元，对应PE分别为13.9/11.3/9.4X。产品结构改善和规模效应带来的单车利润改善预计仍将持续，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险；公司经营管理风险；供应链涨价风险；门店拓展不及预期风险；市场波动，估值中枢下降风险。