供应端，3大机构在月报中不同程度上调了23年俄罗斯的供应预期，且船运数据显示俄罗斯4月出口量环比仍有所提升，市场开始担忧俄罗斯减产的兑现程度，我们认为供应的削减可能会低于预期。但OPEC与美国的供应仍然偏紧。5月起，OEPC+将开始165万桶日的额外减产，将在很大程度上改善市场的供应过剩。此外，IMF近期更新了OPEC主要产油国的财政盈亏平衡油价预测。根据预测，沙特2023年的平衡油价80.9美元，远高于大幅高于目前的Brent价格，若油价持续低迷，不排除出台其他挺价措施的可能性。美国方面，资本开支下滑的影响下，原油以及天然气生产指数同步回落。另一方面，员工的工资持续7个季度保持高速增长。通胀抬升了页岩油的生产成本，同样对产量形成负面影响。
　　需求端，宏观方面，5月初美国银行业再度爆发风险，市场避险情绪升温，金融风险对油价的利空仍不容忽视。另一方面，美联储5月如期加息25bp，但美国银行业风险事件频发，美联储也暂不急于明确加息周期结束，为后期政策调整留下空间。国内假期出行需求持续回升，交通运输部数据显示2023年劳动节假期期间公路以及民航出行人数均较2019年同期明显提升。平衡表来看，考虑到OPEC最新宣布的减产，23年原油市场供应大幅收紧，此前2季度供应过剩将转变为去库，下半年伴随需求季节性回升，去库速度将明显加快，4季度去库速度可能接近150万桶日。
　　整体而言，本轮油价大幅下跌过程中油市基本面并未发生明显恶化，2季度仍有一定去库预期，但考虑到金融风险对油价的冲击，建议单边暂时观望为主，中期考虑Brent正套。
　　风险提示：需求不及预期、对俄罗斯制裁不及预期等。