投资要点
　　板块走势：2022全年A股公用事业指数跑赢上证综指3.06pct，环保行业指数跑输上证综指9.86pct：1）2022年，A股公用事业板块下跌11.89%，跑赢上证综指3.06pct，环保板块下跌24.81%，跑输上证综指9.86pct。2）2023/1/1-2023/4/28，A股公用事业板块涨跌幅为+5.19%，跑输上证综指1.44pct，环保板块涨跌幅为-1.34%，跑输上证综指5.29pct。
　　细分赛道：2022年火电/水电/燃气超额收益较明显，分别达到+7.5%/+8.9%/9.8%，2023年初以来环保设备跑输上证综指10.02pct。1）公用事业各细分板块包含电力-火电、电力-水电、电力-绿电（含核电）、燃气，2022全年涨跌幅分别为-7.49%、-6.08%、-21.20%、-5.12%，分别跑赢上证综指+7.46pct、+8.87pct、-6.25pct、+9.83pct；2023/1/1-2023/4/28期间内涨跌幅分别为+6.65%、+9.18%、+0.29%、+5.68%，超额收益幅度分别为+0.01pct、+2.55pct、-6.34pct、-0.95pct。2）环保行业各细分板块包含固废、环卫、环保设备、水务及水处理，2022全年涨跌幅分别为-30.80%、-36.37%、-12.41%、-22.36%，超额收益幅度分别为-15.85pct、-21.41pct、+2.54pct、-7.41pct；2023/1/1-2023/4/28期间内涨跌幅分别为+0.74%、+9.51%、-3.39%、+3.15%，超额收益幅度分别为-5.89pct、+2.88pct、-10.02pct、-3.48pct。
　　细分板块估值跟踪：1）公用事业：2023/4/28，火电、水电、绿电、燃气板块PE（TTM）为27.49x、22.91x、19.38x、10.35x，自2018年初以来估值历史分位分别为97.5%、99.6%、60.3%、1.4%。2）环保行业：2023/4/28，固废、环卫、环保设备、水务及水处理PE（TTM）分别为19.71x、20.27x、26.41x、14.13x，自2018年初以来估值历史分位分别为20.7%、53.3%、76.8%、1.4%。
　　业绩回顾：1）2022全年：a、公用事业行业上市公司合计实现归母净利润1106.91亿元，同比+86.20%。火电、水电、绿电、燃气板块归母净利润为-30.24、413.55、476.13、247.47亿元，分别同比+91.79%、-0.54%、+23.79%、+52.23%。b、环保行业上市公司合计实现归母净利润245.05亿元，同比-8.98%:固废、环卫、环保设备、水务及水处理板块归母净利润为74.13、6.95、27.69、136.28亿元，分别同比-46.00%、+33.66%、-8.32%、+11.35%。2）2023Q1：a、公用事业行业上市公司合计实现营收5585.91亿元，同比+6.10%，实现归母净利润420.20亿元，同比+43.19%：火电、水电、绿电、燃气板块分别实现归母净利润108.63、75.31、163.40、72.86亿元，分别同比+301.71%、+12.58%、+11.31%、+38.16%。b、环保行业上市公司合计实现营收3328.67亿元，同比-0.37%，实现归母净利润245.05亿元，同比-8.98%：固废、环卫、环保设备、水务及水处理板块分别实现归母净利润74.13、6.95、27.69、136.28亿元，分别同比-46.00%、+33.66%、-8.32%、+11.35%。
　　公募基金配置梳理：公用环保公募基金重仓占比1.35%，季度环比+0.03pct，低配2.53pct，重仓排名前五个股为：1、长江电力，2、广汇能源，3、华能国际，4、聚光科技，5、中国核电。截至2023年3月底，股票型+混合型公募基金重仓持仓市值中公用环保行业标的占比为1.35%，环比+0.03pct，同比-0.12pct，低配2.53pct，公募基金重点加仓燃气板块，火电板块减仓。其中，公用事业板块占比为1.12%，环比+0.04pct，同比-0.12pct，低配2.00pct；环保板块占比为0.23%，环比-0.01pct，同比持平，低配0.53pct。
　　风险提示：电力市场化交易造成电价波动风险、来风量波动风险、动力煤价格大幅上涨风险、新能源项目资源审批进度不及预期、来水波动风险、光伏组件价格大幅上涨、宏观经济下行降低电力需求