事件：公司公告2023年一季度报告，实现营业收入约为5.60亿元，同比增长79.66%；实现归母净利润约为0.51亿元，同比减少2.53%。
　　点评：受益下游航发高景气，23Q1营收同比增长约80%。从增速看，受益航空、能源装备锻件等下游市场客户订单充足，公司23Q1营收同比增长79.66%、环比22Q4增长20.83%，下游高增速持续。盈利能力方面，公司23Q1毛利率为29.53%，比22Q1降低5.15pct，比22Q4增长1.25pct，判断主要系非航业务占比提升，如能源板块业务公司23Q1净利率达9.03%，比22Q1、22Q4降低7.62、1.57pct。公司23Q1归母净利润同比降低2.53%、环比22Q4增长2.89%。23Q1报告期内确认股份支付费用2642.88万元，剔除股份支付费用的影响后，实现归母净利润净利润为7329.36万元，同比增长41.27%。受22年两期股权激励费用影响，销售费用率和管理费用率分别增加0.18、1.98pct，销售、管理费用分别同比增长102%、152%。资产负债表端，固定资产、在建工程分别同比增长305.6%、-96.5%，主要系德兰航宇将厂房及设备等在建工程转固所致。需求端，据公司2022年年报，截至去年年末，公司在手订单总额20.26亿元，同比增长66.07%；产能端，截止去年年底，德兰航宇产线基本建成，设备均已到位，完成了绝大部分生产设备的安装调试，同步开展生产经营所需资质认证及审核工作，预计在投产后一年内达产50%，两年内满产，产能爬坡有望进一步支撑需求端扩大，看好公司所处航发高景气度。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25年EPS分别为1.97/3.14/3.97元/股，考虑高端装备、外贸复苏以及新能源装备国产替代景气度，我们维持合理价值82.76元/股不变，维持“增持”评级。
　　风险提示：外贸复苏、装备需求、行业政策、原材料价格波动风险等。