事件：公司发布2023年一季报。公司2023Q1实现营收265.57亿元，同比/环比分别+14.14%/-10.40%；2023Q1归母净利润15.38亿元，同比-48.89%，环比增长15.32亿元。
　　 23Q1自主销量好于行业，埃安HyperGT开启预售。2023Q1公司营收265.57亿元，同比/环比分别+14.14%/-10.40%。2023Q1公司自主板块销售16.19万辆乘用车，同比/环比分别+19.65%/-5.57%，其中传祺23Q1销售8.36万辆，同比/环比分别-7.57%/+1.19%，埃安销售7.83万辆，同比/环比分别+74.51%/-11.85%。传祺与埃安销量表现均好于行业，2023Q1我国乘用车销售513.82万辆，同比/环比分别-7.22%/-21.81%。埃安销量环比降低主要系春节假期影响，1月批发仅8206辆，2月埃安销量超过3万辆，3月埃安销量超过4万辆再创新高。2023年4月16日，埃安HyperGT开启预售，定价仅21.99万元-33.99万元，预计稳态月销有望超过1万辆，埃安品牌有望在2023年实现50-60万辆销量。
　　 2023Q1归母净利润同比下滑，预计系合资销量下滑与自主降价影响。
　　2023Q1公司归母净利润15.38亿元，同比-48.89%，环比增长15.32亿元。
　　归母净利润同比下滑，预计由于：（1）合资品牌销量下滑导致盈利下降，广本23Q1销售14.95万辆，同比/环比分别-9.13%/-29.63%，广丰23Q1销售22万辆，同比/环比分别-6.69%/-10.93%。2023Q1投资收益29.55亿元，同比-30.10%，环比+44.18%。（2）自主品牌降价影响毛利率。2023年2月1日埃安AionS/Y推出5000元限时交付激励，3月1日将激励延续至3月底。预计自主品牌降价影响毛利率，2023Q1公司毛利率4.01%，同比-2.11pct，环比-5.36pct。
　　自主品牌进入电动智能发展快车道，广本广丰积极转型，维持“买入”评级。自主品牌进入电动化发展快车道，埃安销量持续超预期，传祺预计2023年开始推出更多混动车型。广本广丰积极向新能源赛道转型，销量有望提升。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测100.35亿元/115.93亿元/133.62亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车销量大幅下滑；新车销售不及预期；原材料大幅涨价