投资要点：
　　融资端，城投债融资难言乐观
　　城投债融资边际修复，但分化加剧，2023年初至4月24日，超半数省份城投债净融资同比下降，青海、甘肃、天津等部分区域净融资为负，需关注尾部省份再融资能力。另外，城投债取消发行数量从“赎回潮”余波中修复，但取消发行量仍处于相对高位，同时贵州、山东等区域城投非标违约也呈放量态势。
　　营收端，土地财政仍普遍承压
　　房地产销售市场边际回落明显，且市场热度分化，导致土地市场也呈现明显分化。整体来看，多数区域土地市场表现仍然一般，区域土地财政仍普遍承压，其中17个省份2023年一季度土地出让收入同比下降，山东、天津、贵州、甘肃、重庆、青海等区域同比降幅均在40%以上。
　　评级端，评级、展望下调增加
　　2023年初至4月24日，城投评级、展望调低同比有所增加，主要集中在山东省。隐含评级方面，主要是低评级主体资质下调，且集中在山东、贵州、云南等城投热点省份。
　　如何防范城投风险？ 1）聚焦优质区域下沉；2）关注土地市场回暖的投资机会；3）关注城投偿债高峰期。
　　下沉如何优选区域？ 1）关注江苏、浙江、福建等优质省份区县投资机会；2）关注安徽、江西、湖北、山西等区域部分非尾部地市级平台以及强区域区县平台；3）关注陕西、河南、山东、重庆、四川、湖南等强区域市级及区县平台。
　　风险提示
　　政策变化超预期、信用风险超预期、土地市场成交超预期、国际摩擦超预期、数据统计存在一定偏差