1.1、大安全资产：时代的主线--策略专题研究
　　分析师：胡国鹏S0350521080003联系人：崔莹S0350121080050
　　投资要点：
　　中美博弈长期化及地缘局势动荡意味着我国发展的外部环境出现根本转变，叠加我国产业转型升级进入攻坚区，关键技术领域突破成为下一轮产业发展重点，安全发展为长期趋势。
　　安全主线形成历经三个阶段，2018年中美贸易摩擦将安全发展带向公众视野，随着2019年中美博弈上升至科技层面、国内“制造强国”产业方向明确，“国产替代”概念迅速崛起；2021年下半年以来逆全球化趋势加剧及地缘政治冲突，多重领域安全的重要性倍增。
　　安全资产至少应该具备三个特点，一是国家政策的重点支持方向，拥有“政策护城河”；二是比较优势欠缺且进口依赖度较为集中；三是国产替代需求紧迫，且当前国产化进度处于中前期。
　　根据对安全资产的定义，我们筛选构建了“安全资产50”指数，对比市场主要50系列指数，安全资产50以中盘股为主，行业主要分布在电子、医药生物、机械设备等领域，高估值中枢和高研发投入是主要特征。
　　2018年以来安全资产50指数长期具备超额收益，权重行业中计算机、电子及医药生物贡献了主要涨幅，但2022年以来行情进一步向机械设备、化工、军工等方向扩散。
　　今年年初以来人工智能浪潮席卷之下，半导体、软件等板块带领安全资产持续向上，后续安全资产可重点关注两个方向：一是新一轮科技革命将加速国内半导体领域国产化进程；二是政策友好叠加多重驱动因素共振下，医疗器械领域国产化有望加速。
　　风险提示：疫情超预期反复、海外通胀持续超预期、美联储加息超预期、地缘政治扰动加剧、历史数据仅供参考、统计偏差相关风险、安全资产50标的业绩不达预期风险等。