事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季报，2022年全年实现营业总收入19.67亿元，同比增长12.97%；实现归母净利润2.29亿元，同比增长37.14%；实现扣非归母净利润1.91亿元，同比增长46.99%；2023年一季度实现营业总收入5.18亿元，同比增长16.25%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长55.46%；实现扣非归母净利润0.55亿元，同比增长85.12%。
　　业绩持续增长，一季度盈利能力提升：22Q4公司单季度营收5.30亿元，归母净利润0.60亿元，23Q1营收环比下降2.25%，归母净利润环比提升0.27%；毛利率38.11%，环比提升2.08pcts，利润率提升。22年大宗气体/特种气体实现营收7.92/7.44亿元，同比增长13.40%/12.94%，毛利率35.06%/41.23%，同比增加7.86/5.77pcts。全年业绩增长主要由于公司加大市场开发力度，优化客户结构，带动收入规模持续增长，同时上游原材料价格
　　相对平稳，毛利率提升。23年一季度，特种气体营收占比由22年末的40.26%提升至48.80%，大宗气体营收占比由22年末的37.82%提升至41.32%，产品结构改善使得高毛利产品收入占比持续提高，提升整体盈利能力。
　　纵向创新成果显著，新增订单稳步推进：公司研发投入水平持续提升，2022年研发费用0.85亿元，同比增加21.21%，研发费用率同比提升0.29pct。（1）电子特气方面，根据22年报，自主创新研发的超纯氨、高纯氧化亚氮、正硅酸乙酯、高纯二
　　氧化碳等各类电子级超高纯气体品质和技术已达替代进口的水平。公司国产替代超纯氨、高纯氧化亚氮正式供应中芯国际、SK海力士、镁光、联芯集成、积塔等厂商。22年全年公司半导体业务营收达3.81亿元，同比增长29.04%，毛利率44.01%，同比增加4.47pcts。（2）大宗气体方面，公司拓展车规级SiC、MINI-LED、液晶面板等应用场景，与广东芯粤能、广东光大半导体、厦门天马光电签订15-20年供应合同，订单金额为10/2.5/7.3亿元。TGCM业务方面，公司增强电子气体业务协同性，与SK海力士签订综合服务合同，将加强客户黏性，深度绑定下游客户。（4）根据投资者关系记录，公司中标无锡华润上华电子大宗载气项目，合同金额约8.5亿元，预计2024年初供气，实现对成熟量产晶圆代工厂的突破。
　　横向跨区综合服务，产能释放增量可期：2022年公司于全椒设立年产10吨乙硅烷和10吨三甲基硅胺项目，于苏州总部增加电子气二氯二氢硅200吨、六氯乙硅烷50吨项目，于淮南建设年产20万吨食品级二氧化碳、8万吨干冰和年分装80万瓶电子级气体项目，拓展跨区服务产能。公司分别为广东芯粤能、厦
　　门天马光电、SK海力士设立现场制气或TGCM项目，铸造跨区综合服务优势。预计新增产能有望陆续释放，并随电子大宗载气项目正式供
　　气，公司营收增量可期。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023-2025年收入分别为23.7亿元、30.39亿元、38.44亿元，归母净利润分别为3.32亿元、4.01亿元、4.84亿元，EPS分别为0.68元、0.83元和1元，对应PE分别为41倍、34倍和28倍，维持“买入-A”投资评级。六个月目标价为32.9元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：市场竞争风险，原材料价格上涨的风险，规模扩张带来的管理和内控风险，产品研发不及预期的风险。