本周行情回顾：本周（4.24-4.28）上证指数报3323.27点，上涨0.67%，沪深300指数报收4029.09点，下跌0.09%。中信电力及公用事业指数报收2617.21点，上涨2.26%，跑赢沪深300指数2.35pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第7位。
　　本周行业观点：
　　4月24日，国家能源局综合司就《关于加强新型电力系统稳定工作的指导意见（征求意见稿）》向社会公开征求意见。
　　强调常规电源调节支撑能力。煤电对于电力系统具有“压舱石”作用，文件强调，新建煤电机组全部实现灵活性制造，加快存量煤电机组灵活性改造。同时，推进水电站合规扩容，有序发展核电，适度布局调峰气电。
　　构建坚强柔性电网平台，挖掘负荷侧灵活资源。柔性电网与特高压直流、高比例新能源相适应，可提高直流送受端稳定水平。同时，文件提出将微电网、分布式智能电网、虚拟电厂、电动汽车充电设施、用户侧源网荷储一体化聚合等纳入需求侧响应范围，整合负荷侧需求响应资源。
　　科学建设储能，氢储、热储等新型储能有望发展。根据电力系统需求，因地制宜推动各类型、多元化储能科学配置，形成多时间尺度、多应用场景的电力调节能力。将有序建设抽水蓄能，同时积极探索新型储能发展，氢储能、热储能等新型储能有望深入发展。
　　4月25日，欧盟理事会投票通过了碳边境调节机制（CBAM）。国内外多重利好推动氢能产业迅速发展。
　　 CBAM扩展至氢气，催化绿氢海外需求。CBAM将范围扩展至氢气，意味着未来只有绿氢能够达到零碳成本，将极大促进海外绿氢的需求，打开绿氢海外市场。
　　 “西氢东送”推动国内绿氢产业规模化发展。储运是制约氢能产业发展的关键问题，目前，我国首条“西氢东送”输氢管道示范工程已纳入国家规划，将解决长距离储运，推动氢能未来规模化发展。
　　投资建议：立足能源安全自主可控，电力系统稳定至关重要。（1）火电“压舱”，价值重估。一方面，火电仍在能源保供中承担重要角色。另一方面，随着辅助服务市场政策机制不断完善和电力最大负荷压力增大，火电灵活性改造大有可为，并为未来火电盈利再开源。（2）多重利好提升绿电收益。绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。（3）光热发电、氢能等新兴产业迎发展机遇。CBAM落地催化海外绿氢需求，国内绿氢产业开启规模化发展，同时作为新型储能，氢储、热储将迎来新的发展机遇。我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐掌握电解水制氢关键技术与火电灵活性改造核心技术的华光环能，全国绿电运营商龙头标的三峡能源，龙源电力；火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的粤电力A、宝新能源。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。