策略摘要
　　国内方面，电解铝供应端或呈现供应增量放缓态势，当前四川、广西等地区待复产产能所剩无几，贵州地区有继续复产20万吨规模的预期，但云南电力紧张格局暂未缓解，5月进入枯水和丰水切换时期，需关注云南地区实际来水情况，市场对于云南地区复产节奏预期或有变化。此外，近期青海公布迎峰度夏用电预案，涉及电力短缺时电解铝等行业限电要求，目前可能仅是预案层面，需关注后续相关情况。成本方面，目前西南地区电价坚挺，预计短期国内铝用电力成本难以大幅回撤，但氧化铝价格后续或有下跌预期，且预焙阳极市场成本支撑松动价格短时间也维持弱势，因此后续成本或将继续小幅下滑。虽然目前铝水转化比例逐月提升，铝锭社会库存维持去库状态，但下游实际订单及开工数据偏弱，跟库存数据呈现背离，若终端需求仍不及预期，中间制品或去库不畅，铝厂再度转产铝锭，导致铝锭库存去库放缓，但这种转变仍需时间，预计5月铝锭或维持去库的状态，给予铝价一定的支撑。
　　海外方面，虽然目前海外能源价格较前期处于相对低位，但考虑到电解铝生产工艺的特殊性，铝厂短时复产概率不大。且随着气温上升，后续能源价格或有所回升，仍需关注后续海外生产变化以及能源价格情况。
　　整体来看，供应端除云南外的待投复产产能相对有限，关注云南电力问题对供应的干扰情况，需求方面预计维持弱势，铝价上冲动能减弱，警惕需求下降对供需的影响大于供应端的风险。但低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计沪铝主力合约在18000-19500元/吨区间内震荡运行，建议可在19500元/吨一线卖出套保，沿18000元/吨买入套保，可尝试跨期正套，跨品种建议多配思路对待，考虑到未来铝价走势仍可能继续受宏观因素主导，需警惕宏观情绪带来价格超预期波动的风险。