2023年04月28日，今世缘发布2022年年报和2023年一季报。
　　投资要点
　　▌ 2022年圆满收官，一季度如期开门红
　　2022年营收78.88亿元（同增23%），归母净利润25.03亿元（同增23%）。其中2022Q4营收13.7亿元（同增28%），归母净利润4.21亿元（同增28%）。2023Q1营收38亿元（同增27%），归母净利润12.55亿元（同增25%）。2022/2022Q4/2023Q1毛利率76.6%/86.5%/75.4%，同比+2/+3/+1pct，系产品结构优化所致。销售费用率为17.62%/33.49%/15.92%，同比+3/+6/+3pct，系消费者培育及广告投入增加所致，管理费用率为4.09%/9.25%/2.08%，同比+0.06/+0.5/+0.1pct，系职工薪酬及固定资产折旧增加所致。净利率为31.74%/30.8%/33.01%，同比+0.06/-0.01/-0.5pct，系费用增大所致。2022/2022Q4/2023Q1年经营活动现金流净额分别为27.8/5.80/8.97亿元，分别同比-8%/-50%/+47%。2022/2023Q1年合同负债分别为20.4/11.43亿元，分别同比-1%/+0.6%。
　　▌产品结构持续优化，2023年奋进百亿
　　分产品看，2022年特A+类/特A类/ A类/ B类/ C类/ D类/其他营收51.97/ 20.93/ 3.25/ 1.46/ 0.82/0.02/0.08亿元，同比+25%/+22%/+23%/+6%/-2%/-29%/-19%，占比66%/27%/4%/2%/1%/0.03%/0.11%。特A+类占比提升，产品结构进一步优化。2023Q1特A+类/特A类/ A类/ B类营收24.29/11.11/1.53/0.6亿元，同比+25%/+34%/+32%/+9%，占比64%/29%/4%/2%，C类、D类/其他营收0.32/0.02亿元，同比-5%/-16%，占比1%/0.06%。公司将持续战略培育国缘V9，全面推广柔雅兼香，联动提升国缘四开。分渠道看，2022年直销（含团购）/批发代理营收1.63/76.92亿元，同比+37%/+23%，占比2%/98%，2023Q1营收0.44/37.43亿元，同比+28%/+27%。截止2023Q1，经销商数量1045家，较年初增加31家。公司正积极向“经销+直销+线上销售”模式转变，对重点区域、重点团购单位等实行直销。分区域看，2022年淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区/省外营收15.81/19.44/10.12/11.44/8.75/7.79/5.19亿元，同比+24%/+23%/+19%/+32%/+16%/+29%，2023Q1营收6.89/10.7/3.81/4.67/4.14/4.97/2.7亿