投资要点：
　　一季报略好于预期。公司2023年Q1单季度实现营收650.66亿元，同比增长8.02%，实现归母净利润39.71亿元，同比增长12.60%，实现扣非归母净利润37.00亿元，同比增长15.95%，整体一季报表现略好于我们在业绩前瞻报告中的预期。
　　海外增长亮眼，国内市场份额持续提升。分业务看，公司一季度中国智慧家庭业务增长超过8%，海外家电业务增长11.3%。根据中怡康数据，2023年一季度在中国家电市场，公司家电整体零售额份额达到28.1%，同比提升1.4pcts。根据产业在线数据，2023年一季度海尔家空内/外/总销量分别同比增长+12.4%/-21.4%/-1.5%，整体表现弱于行业同期的+16.7%/-5.4%/+5.2%。
　　控费增效持续推进，盈利能力持续提升。盈利能力方面，公司一季度销售毛利率达到28.7%同期上升0.2pct。其中，国内市场受益于产品结构提升、全球化平台研发、采购与研发端数字化变革、大宗原材料价格下降，毛利率同比提升；海外市场，受主要区域行业竞争有所加剧、销售产品的原材料为去年高点采购，毛利率同比回落，但降幅逐季收窄。费用率方面，公司销售/管理/财务费用率较2022年同期分别优化0.4/0.1/-0.1pct，研发投入持续加大，费用率提升0.1pct。销售费用率优化得益于公司推进数字化变革，营销资源配置、物流配送及仓储运营等效率提升。管理费用率优化得益于公司通过采用数字化工具，重新设计业务流程，提升组织人员效率。财务费用率上升原因主要系海外受加息影响利息费用增加所致。综合影响下最终一季度实现销售净利润同比提升0.3pct，盈利能力持续改善。
　　股权激励常态化，利益绑定充分激发积极性。公司同期推出新一期员工A股/H股股权激励计划，激励计划规模分别为5.66亿/7050万元，激励对象不超过2400人/34人，考核目标分别1）为2023年和2024年公司扣非归母净利润相比于2022年增长超过15%、2）2023年和2024年公司ROE相比于2022年增长超过16.8%，两项目标权重各为50%。新一期股权激励进一步绑定公司高管及核心员工与二级市场的利益一致性，有望充分激发员工工作积极性，推动公司业务更好发展。
　　盈利预测与估值。我们维持公司2023-2025年盈利预测172/199/229亿元，同比分别增长17%/15%/15%，对应当前PE估值分别为12倍/11倍/9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，国际海运物流运力及运费波动风险。