投资要点：
　　事件：公司发布2022年年报和2023年一季报报告。2022年公司实现营业收入712.86亿元，同比增长13.7%，实现归母净利润90.1亿元，同比增长9.66%，低于我们的预期。2023年一季度，公司实现营业收入178.9亿元，同比增长4.64%，实现归母净利润30.23亿元，同比增长4.79%，符合我们的预期。
　　管理费用增幅较大，拖累公司2022年盈利表现。2022年公司发电量1992.9亿千瓦时，同比增长9.12%，其中核电实现发电量1852.4亿千瓦时，同比增长7%，主因2021年江苏核电6号机组、2022年初福清6号机组投产，新能源实现发电量140.5亿千瓦时，同比增长47.66%，主因2022年新增366万千瓦新能源装机，实现综合电价0.4226元/千瓦时，较2021年提升0.0257元/千瓦时，其中浙江省、江苏省、福建省、海南省核电上网电价分别上涨0.015、0.035、0.019、-0.005元/千瓦时。电量电价表现亮眼，公司营收增长13.7%，但在费用端，由于新机组投运、进一步加大新厂址开发力度，公司管理费用较2021年增加14亿元，管理费用率提升1.16个百分点，导致公司整体盈利低于预期。
　　一季度业绩符合预期，预计全年盈利大跨步增长。2023年Q1公司实现核电发电量450.84亿千瓦时，同比增长1.68%，其中江苏核电、海南核电由于大修安排增多发电量有所下滑，福清核电由于2022年3月新增6号机组商运发电量有所增加，综合影响下公司一季度核电发电量基本持平。2023Q1公司新能源发电量46.16亿千瓦时，同比增长71.35%，主因2022年新增约3.7GW的新能源项目，且Q1风资源改善明显。在盈利端，由于收到的增值税返还增加，公司其他收益实现7.2亿元，较2022年同期增长3.3亿元。展望全年，一方面沿海省份电力供需紧张有望推升核电利用小时数，另一方面，截至2022年底，公司拥有控股新能源在建项目572.6万千瓦，其中风电155.5万千瓦、光伏417.1万千瓦，由于光伏建设周期较短，预计大多数在建项目将在2023年落地，且当前组件价格成本已经降至1.7元/瓦，新增项目盈利水平预计较高，助力公司全年业绩大跨步发展
　　展望未来，公司将持续受益于新能源装机增长和核电加速审批带来的成长性。截至2022年公司拥有8台在建核电机组，根据建设进度，2024-2025年每年公司将迎来1台核电机组（漳州1号、2号）的投产，2026-2028年公司每年将有2台核电机组投产，同时当前在保障能源安全的背景下，核电审批有望加速，预计今年核电审批将维持8-10台的节奏，奠定十五五后期核电的高成长。在新能源方面，公司规划十四五末公司新能源装机将达到3000万千瓦，过去两年公司整体发展进度较慢，预计未来三年公司每年将投产500万千瓦的项目以完成目标，期待十四五后期新能源发展加速带来的成长性。
　　盈利预测与估值：我们维持公司2023-2024年归母净利润预测为104.2亿元和118.1亿元，新增2025年归母净利润预测为130.5亿元，当前股价对应PE分别为13、11和10倍，显著低于行业平均，维持“买入”评级。
　　风险提示：核电电价涨幅不及预期，新能源装机增速不及预期