宝信23Q1：营收同比增长0.99%，归母净利润同比增长9.66%
　　宝信23Q1实现营收25.22亿，同比增长0.99%；归母净利润5.00亿，同比增长9.66%；扣非净利润4.87亿，同比增长10.46%；经营性净现金流
　　3.77亿，同比下滑63.94%，系本期预收账款及应收票据到期净承兑较同比减少近5亿所致。维持23年EPS为1.31元，鉴于公司工业软件产品线的不断扩张及IDC新产能逐步释放，我们上调24-25年EPS分别为1.68/2.13元（前值1.62/1.99元）。可比公司平均23E 48.8x PE(Wind)，鉴于宝信在工业软件及IDC领域的双龙头地位，给予公司23E 50xPE，目标价65.5元（前值70.61元），维持“买入”评级。
　　23Q1毛利率大幅提升，期间费用率增长较多
　　23Q1公司毛利率为40.26%，同比提升7.84pct，环比22Q4提升12.72pct。
　　预计系公司信息化和自动化业务随着规模扩大毛利率提升所致。23Q1公司期间费用率/销售费用率/管理费用率/研发费用率分别变动5.43/-0.01/0.98/4.36pct，公司期间费用率增加较多主要系Q1管理费用和研发投入同比增加较多所致。
　　宝信加大研发投入，不断扩张工业软件产品线
　　宝信持续加大研发投入，不断扩张工业软件产品线。22年围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题，构建新一代自主可控工控软件iPlat，成功实现全工序进口工控软件的国产化替代；完成PLC产品总方案及架构设计，推进新一代PLC产品关键技术攻关，实现多个项目国产化替代与规模化应用；探索基于工业互联网平台构建全流程、全产线工艺控制模型知识图谱。23年1月，宝信以第一名成绩入选上海智能工厂数字化转型服务商推荐目录。
　　工业软件持续扩张和IDC迈入新的产能释放周期，共同驱动公司快速增长公司增长两大驱动力：1）不断扩张工业软件产品线。未来公司或将从三个维度进行扩张：一是补齐生产环节布局，二是跨软件层级拓展，三是拓宽行业应用范围。伴随着公司产品线持续扩张，可触达市场空间有望进一步打开。
　　2）IDC新产能的逐步释放。公司宝之云1-4期共计约30000个标准机柜已于2020年满负荷运行；于2020年下半年启动宝之云5期建设（公司公告），共计1.05万个6KW机柜；22年9月份启动宝之云华北基地建设，共计2万个8KW机柜。此外，还在南京、马鞍山、合肥等地积极布局。随着这些IDC新产能的逐步投放上架，未来公司IDC业务收入有望重回增长快车道。
　　风险提示：下游需求低于预期，产品拓展低于预期。