事件：
　　公司于2023年4月4日收盘后发布《2022年年度报告》。
　　点评：
　　营业收入实现稳健增长，盈利能力稳步增强
　　2022年，公司实现营业收入131.50亿元，同比增长11.82%；实现归母净利润21.86亿元，同比增长20.18%；实现扣非归母净利润20.94亿元，同比增长21.91%；经营活动产生的现金流量净额为25.22亿元，同比增长30.78%。分业务看，软件开发及工程服务业务实现收入95.90亿元，同比增长12.80%；服务外包业务实现收入34.10亿元，同比增长9.27%；系统集成业务实现收入1.40亿元，同比增长8.28%。2022年，公司销售毛利率、销售净利率分别为33.04%、17.12%，均较上年同期略有上升，保持了较强的盈利能力。
　　成功实现全工序进口工控软件的国产化替代，助力行业智能转型
　　公司围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题，构建新一代自主可控工控软件iPlat，成功实现全工序进口工控软件的国产化替代；完成PLC产品总方案及架构设计，推进新一代PLC产品关键技术攻关，实现多个项目的国产化替代与规模化应用。公司以创新引领工业互联网体系能力建设，实现了工业互联网和冶金行业在更广范围、更深程度、更高水平的融合创新，不断扩大工业互联网平台影响力，形成一批创新示范应用。公司全面推动“万名宝罗上岗”计划，打造具有标杆意义的机器人精品工程；打造“宝罗”云平台，基于平台实现业务场景拓展、数据服务升级、商业模式拓展支撑等机器人产业运营；探索RaaS服务模式，实现机器人平台化服务模式的行业首创。
　　AI有望带来海量算力需求，积极推进宝之云IDC各基地的建设
　　公司结合国家政策导向、资源优势和重点客户需求，积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，推进宝之云IDC各基地的建设、招商与运营。发挥宝之云平台效应，推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、RPA数字机器人等SaaS服务产品，形成新的业务增长点；基于One+平台能力在分子公司的推广，完成“一总部多基地”架构下的宝之云整体服务交付管理方案。伴随着AI产业的快速发展，公司的IDC业务有望受益。
　　盈利预测与投资建议
　　公司在工业制造领域深耕多年，持续加大信息高科技研发力度，全新的成长空间已经逐步打开。预测公司2023-2025年的营业收入为164.22、200.17、239.62亿元，归母净利润为27.08、33.66、41.43亿元，EPS为1.35、1.68、2.07元/股，对应PE为43.06、34.64、28.14倍。过去三年公司PE主要运行在35-80倍之间，考虑到行业的景气度，上调公司2023年的目标PE至50倍，对应的目标价为67.50元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　IDC机房建设、上架速度低于预期的风险；钢铁行业整合及景气度不及预期的风险；工业互联网业务发展不及预期的风险；PLC产品推广不及预期的风险。
　　

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术软件与服务证券研究报告宝信软件600845公司点评报告2023年04月06日TableInvestTableTitle业绩实现稳健增长稳步加大研发投入买入维持宝信软件600845SH2022年年度报告点评当前价Table目标价TargetPrice5823元6750元事件TableSummary目标期限6个月公司于2023年4月4日收盘后发布2022年年度报告基本数据TableBase点评52周最高最低价元58233560营业收入实现稳健增长盈利能力稳步增强A股流通股百万股1940142022年公司实现营业收入13150亿元同比增长1182实现归母净A股总股本百万股200216利润2186亿元同比增长2018实现扣非归母净利润2094亿元同流通市值百万元11297412比增长2191经营活动产生的现金流量净额为2522亿元同比增长总市值百万元116585713078分业务看软件开发及工程服务业务实现收入9590亿元同比增长1280服务外包业务实现收入3410亿元同比增长927系统过去一年股价走势TablePicQuote集成业务实现收入140亿元同比增长8282022年公司销售毛利57率销售净利率分别为33041712均较上年同期略有上升保持了39较强的盈利能力20成功实现全工序进口工控软件的国产化替代助力行业智能转型1公司围绕冶金产线工业控制卡脖子问题构建新一代自主可控工控软件-18iPlat成功实现全工序进口工控软件的国产化替代完成PLC产品总方案47771061546及架构设计推进新一代PLC产品关键技术攻关实现多个项目的国产化宝信软件沪深300替代与规模化应用公司以创新引领工业互联网体系能力建设实现了工业资料来源Wind互联网和冶金行业在更广范围更深程度更高水平的融合创新不断扩大相关研究报告TableDocReport工业互联网平台影响力形成一批创新示范应用公司全面推动万名宝罗国元证券公司研究-宝信软件600845SH事件点评上岗计划打造具有标杆意义的机器人精品工程打造宝罗云平台股权激励计划落地长期持续成长无忧20221231基于平台实现业务场景拓展数据服务升级商业模式拓展支撑等机器人产国元证券公司研究-宝信软件600845SH2022年半业运营探索RaaS服务模式实现机器人平台化服务模式的行业首创年度报告点评主营业务稳步推进布局钢铁工业大AI有望带来海量算力需求积极推进宝之云IDC各基地的建设脑20220824公司结合国家政策导向资源优势和重点客户需求积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设推进宝之云IDC各基地的建设招商与运营发挥宝之云平台效应推出集团云文档欧信签电子签章加密证报告作者TableAuthor书服务RPA数字机器人等SaaS服务产品形成新的业务增长点基于分析师耿军军One平台能力在分子公司的推广完成一总部多基地架构下的宝之云执业证书编号S0020519070002整体服务交付管理方案伴随着AI产业的快速发展公司的IDC业务有望电话021-51097188-1856受益邮箱gengjunjungyzqcomcn盈利预测与投资建议公司在工业制造领域深耕多年持续加大信息高科技研发力度全新的成长空间已经逐步打开预测公司2023-2025年的营业收入为164222001723962亿元归母净利润为270833664143亿元EPS为135168207元股对应PE为430634642814倍过去三年公司PE主要运行在35-80倍之间考虑到行业的景气度上调公司2023年的目标PE至50倍对应的目标价为6750元维持买入评级风险提示IDC机房建设上架速度低于预期的风险钢铁行业整合及景气度不及预期的风险工业互联网业务发展不及预期的风险PLC产品推广不及预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分14附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元11759361314989164216320016802396191收入同比15011182248821891971归母净利润百万元181884218589270778336574414273归母净利润同比35922018238824302309ROE20172199213522902415每股收益元091109135168207市盈率PE64105334430634642814资料来源Wind国元证券研究所图1宝信软件过去3年PE-Band资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产13640541548240186688121385642446928营业收入11759361314989164216320016802396191现金429966492936657024767501931747营业成本793529880554109849013375811598740应收账款238984294844344128384502423808营业税金及附加422068497882920810783其他应收款64816097706182079585营业费用2055422928284093442940975预付账款4115952306618457169481855管理费用3303436155441745324563259存货306227314780384843460250527353研发费用128964143232167135200547232057其他流动资产341237387276411979446410472581财务费用-4426-10011-2262-3244-3931非流动资产421963409864417544419153429056资产减值损失-6887-9710-3463-3567-3657长期投资1938619086195622095721348公允价值变动收益201-182-026-027-029固定资产162423147192168900170987174125投资净收益15631515153615481572无形资产2263020629208022110121740营业利润200421239024296783368426452983其他非流动资产217523222956208280206108211843营业外收入1087952105611181206资产总计17860171958103228442525577172875984营业外支出167080248292241流动负债7908298482358908339505241008706利润总额201342239896297591369252453948短期借款1425214815000000000所得税1046514766183022252427555应付账款279515356453402267449695486337净利润190877225130279289346728426394其他流动负债497063476967488566500829522369少数股东损益8993654185111015412120非流动负债3483043868450364728549256归属母公司净利润181884218589270778336574414273长期借款000000000000000EBITDA239742276096324999402183491312其他非流动负债3483043868450364728549256EPS元120111135168207负债合计8256598921039358689978081057962少数股东权益58612717448025590409102530主要财务比率股本152014197618200216200216200216会计年度202120222023E2024E2025E资本公积355369323548323548323548323548成长能力留存收益4280184945927653709665551212541营业收入15011182248821891971归属母公司股东权益901746994257126830214694991715493营业利润28491926241624142295负债和股东权益17860171958103228442525577172875984归属母公司净利润35922018238824302309获利能力现金流量表单位百万元毛利率32523304331133183328会计年度202120222023E2024E2025E净利率15471662164916811729经营活动现金流192811252157195533270691369491ROE20172199213522902415净利润190877225130279289346728426394ROIC24273110346238414220折旧摊销4374747083304783700142260偿债能力财务费用-4426-10011-2262-3244-3931资产负债率46234556409739013679投资损失-1563-1515-1536-1548-1572净负债比率267237070068066营运资金变动-61033-46167-120121-109318-107993流动比率172183210225243其他经营现金流25210376379685107314334速动比率132144164174187投资活动现金流-82599-29069-26860-27862-40353营运能力资本支出7618030089215622173235420总资产周转率070070077083088长期投资-013-1957358830152458应收账款周转率503425443475513其他投资现金流-6432-938-1710-3115-2475应付账款周转率313277290314342筹资活动现金流-118667-158066-4585-132353-164892每股指标元短期借款12249564-14815000000每股收益最新摊薄091109135168207长期借款-408000000000000每股经营现金流最新摊薄096126098135185普通股增加36470456042598000000每股净资产最新摊薄450497633734857资本公积增加-2204-31821000000000估值比率其他筹资现金流-164775-1724127632-132353-164892PE64105334430634642814现金净增加额-924164593164088110476164246PB12931173919793680EVEBITDA46734057344727852280请务必阅读正文之后的免责条款部分34