事件：公司发布2022年年报，报告期内公司实现营业收入161.10亿元，同比+7.39%；归母净利润25.24亿元，同比+8.65%；扣非归母净利润29.19亿元，同比+4.89%。
　　公司2023年一季度实现营收50.21亿元，同比+20.44%；归母净利润7.81亿元，同比+27.92%；扣非归母净利润7.52亿元，同比+20.73%。
　　1、消费眼科增长亮眼，品牌影响力持续增强
　　2022年公司屈光项目实现营收63.36亿元(yoy+14.8%)，占比39.33% (+2.53pp)，毛利率56.82% (-2.13pp);白内障项目实现营收21.43亿元(-2.19%)，占比13.3%(-1.31pp)，毛利率35.34% (-2.33pp);视光项目实现营收37.79亿元(+11.85%)，占比23.46%(+0.94pp),毛利率56.44%(-1.60pp);眼前段项目13.39亿元(-8.00%)，占比8.31% (-1.4pp)，毛利率44.46%(-3.49pp);眼后段项目10.55亿元(+6.08%)，占比6.55%(+0.92pp),毛利率33.61%(-0.91pp)。2022年公司消费眼科占总收入比重为62.79%，同比提升3.47pct，消费眼科收入持续增长主要得益于(1)屈光手术量增长的同时高端手术占比提升；(2)视光产品线进一步完善；(3)公司加大对基层屈光科室和青少年近视防控投入，品牌影响力持续增强。
　　2、医疗服务网络持续扩张，分级连锁模式助力区域协同发展
　　截至2022年12月31日，公司境内医院215家，同比增加41家；门诊部148家，同比增加30家。2022年公司披露对顺德爱尔、西安爱尔等30家医院部分股权的收购事项，23年1月公司公告披露绍兴爱尔、舟山爱尔等14家医院的拟收购事项，持续稳步推进国内医疗网络建设，分级医院连锁模式使区域内医疗资源配置效率得到进一步提升。随着公司医疗服务网络的不断扩张，更多患者的诊疗需求得到满足。2022年公司门诊量实现1125.12万人次，同比增长10.35%；手术量实现87.07万例，同比增长6.54%。
　　3、23年Q1恢复情况良好，供需端助力发展可期
　　2023年一月公司医院门诊受到疫情大面积爆发及春节假期影响,导致门诊量有所下降；二、三月疫情得到缓解，门诊业务快速恢复。一季度公司共实现收入50.21亿元，同比增长20.44%；扣非归母净利润7.52亿元，同比增长20.73%。随着疫情影响的逐步消退，眼科市场不断增长的诊疗需求将得到充分释放。与此同时，眼科医疗技术持续迭代更新，公司人才供给体系、服务质量不断优化完善，供需两端助力公司未来发展。
　　盈利预测与投资评级：根据年报业绩，我们预计公司23-25年归母净利润为36.1/46.33/57.72亿元，同比+43.01%/+28.35%/ +24.57%,EPS为0.5/0.65/0.8元，对应当前股价PE分别为58x/45x/36x，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；行业政策变化风险；扩张进度不及预期的风险。