本报告导读：
　　随着外部形势稍缓，眼科需求释放，业绩有望持续回升，内生外延双轮驱动有望继续稳健快速增长。维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑年初仍受疫情影响，下调2023~2024年EPS预测至0.50/0.65元（原为0.52/0.68元），预测2025年EPS 0.84元，参考可比公司估值，给予2023年PE 70 X，上调目标价至35.0元，维持增持评级。
　　业绩符合预期。公司2022年实现营业收入161.10亿元（+7.39%），归母净利润25.24亿元（+8.65%），扣非归母净利润29.19亿元（+4.89%），经营性现金流净额44.91亿（+27.88%），受疫情和基础眼病收费下降影响，毛利率下降1.46pct至50.46%，销售净利率提升0.22pct至16.69%。2023Q1实现营业收入50.21亿元（+20.44%），归母净利润7.81亿元（+27.92%），扣非归母净利润7.52亿元（+20.73%），符合我们前瞻的预期。
　　屈光视光业务增长稳健彰显刚需。22年门诊量1125.12万人次（+10.35%），手术量87.07万例（+6.54%）。屈光项目收入63.37亿（+14.80%），手术量快速增长的同时高端手术占比进一步提升；白内障手术收入21.43亿（-2.19%），复明性白内障向屈光性白内障升级；视光服务收入37.79亿（+11.85%），持续加大青少年近视防控投入，产品线不断完善升级；眼前段手术收入13.40亿（-8.00%），眼后段手术收入10.55亿（+6.08%）。
　　非前十大医院快速增长，业绩贡献持续提升。截止22年底，境内医院215家，门诊部148家，产业并购基金旗下335家；22年国内前十大医院营收-3.72%（占比19.52%），归母净利润-8.99%（占比29.07%）；国内非前十大医院营收+10.10%，归母净利润+20.18%，业绩贡献持续提升。
　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，医院扩张低于预期。