(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特6月合约77.7美元/桶，日涨跌幅-3.7%。
　　(二)短期走势分析：①昨日晚间发布数据显示，上周美国原油/汽油/柴油库存分别-505/-241/-58万桶，隐含需求分别+4/+99/-4万桶日。美国原油成品全面去库，部分呼应油品需求边际改善现实，交通油品汽油相对强于工业油品柴油。三月以来美国原油库存持续回落，为油价提供一定估值支撑。②虽然昨日库存数据从供需现实角度利好，但原油价格延续四月下旬以来的回调波段，短期走势再度与美股趋于一致。显示对未来海外经济悲观预期，从金融属性角度对原油价格压力仍大。③原油价格整体维持年初以来的宽幅震荡，四月上旬处于上行波段，下旬进入下行波段。短期仍有继续回落可能，在不发生金融风险情形下，下方空间有限。五月若欧佩克减产落实，油品库存延续去化，后续有望再度进入上行波段。
　　(三)油价多空逻辑：①短期来看，压力因素包括：欧佩克减产利多情绪逐渐消化、炼厂开工高位导致海外炼厂利润短期大幅回落、海外经济衰退预期对需求压力等。支撑因素包括：全球道路和航空出行高位、中国经济和成品油需求逐步恢复、美国汽柴需求同比由负转正、原油供应预期下调使累库预期回落等。②中期来看，压力主要来自海外经济衰退预期对油品需求抑制；支撑来自五月欧佩克减产落实和未来继续扩大减产的可能性。③在供需双弱背景下，后期重点关注需求变量。目前对海外经济衰退预期较高，若兑现将对油价形成下行压力；若高于预期则上行空间仍存。
　　(四)油品供需进展：①供应端，俄罗斯和欧佩克扩大减产，美国石油钻机回落，二季度原油供应预期下调。4月首周俄罗斯原油海运出口大幅减少124至289万桶/日，第二周出口回升约54至343万桶/日，第三周出口维持不变。重点关注俄罗斯和欧佩克的减产兑现情况。②需求端，3月中国原油加工量创历史最高水平。4月美国汽柴油需求和炼厂原油加工量同比增幅双双由负转正。目前全球道路和航空交通出行均处高位，但制造业数据显示工业需求维持偏弱，后期仍有修复空间。③库存端，去年下半年以来OECD油品库存持续积累，短期已经出现去库迹象，若能持续将提振原油供需估值。
　　(五)原油价格展望：①短期：三月上旬金融下行风险事件触发油价大跌；四月上旬地缘上行风险事件推升油价大涨。需求压力向下，供应支撑向上，油价回归年初震荡格局。②中期：二季度，供应预期下降，需求存修复潜能。累库预期下调，或对估值形成支撑。③长期：全年来看，地缘支撑对冲金融压力，暂时维持70-100美元/桶宽幅震荡预期。
　　(六)风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。②上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。