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　　2023年4月25日，九阳股份发布2023年一季报。2023Q1公司实现营收18.92亿元（-18.74%），归母净利润1.21亿元（-26.98%）。
　　2023Q1经营短期承压。1）收入端：2023Q1公司实现营收18.92亿元（-18.74%），主或系受小家电行业整体需求较弱影响；2）业绩端：2023Q1公司归母净利润1.21亿元（-26.98%），环比2022Q4下滑69.79%有较大幅度改善。
　　毛利率提升，净利率受营销投入加大影响下滑。1）毛利率：2023Q1毛利率为27.87%（+1.24pct），主或系原材料价格下降、商务谈判稳步推进所致。2）净利率：2023Q1净利率为6.42%（-0.72pct），净利率不升反降主或系抖音、京东等渠道开发使得销售费用率提升所致。3）费用率：2023Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为12.50/4.10/4.47/-0.49%，同比分别+1.47/+0.54/+0.67/-0.29pct。
　　太空科技新品发布，产品矩阵持续丰富。2023年4月26日公司召开太空科技系列新品发布会，发布0涂层不粘电饭煲、不翻面空气炸锅和变频轻音破壁机，分别解决电饭煲涂层脱落存在健康隐患、空气炸锅烹饪慢且柴和破壁机工作噪音大的痛点，有望进一步提升公司产品科技感和品牌影响力，带给公司基本面改善支持，助力公司业绩回升。
　　投资建议：行业端，目前小家电行业消费者需求已从过去的从“0”到“1”转变为从“1”到“N”，随着消费需求回暖，小家电行业规模有望逐步提升。公司端，公司坚持自主研发，渠道端线上线下相结合，产品端持续推新，太空系列新品有望带给公司基本面改善支持，助力公司业绩回升。我们预计，2023-2025年公司归母净利润为7.56/8.67/9.39亿元，对应EPS为0.99/1.13/1.22元，当前股价对应PE为15.74/13.72/12.67倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：新品表现不及预期、原材料价格波动、产品多元化所带来的管理风险、行业竞争加剧、经济复苏不达预期等。