苏州银行发布2022年报和2023年一季度报告，2022全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为8.6%、6.1%、26.1%；23Q1营收、PPOP、归母净利润同比增长5.3%、2.7%、20.8%，业绩表现较为亮眼。从业绩驱动来看，规模扩张、拨备计提是主要正贡献，净息差收窄、其他收支、成本收入比是主要负贡献。
　　存贷规模高增。资产端，22A/23Q1末，贷款同比分别增长17.5%/17.2%，22Q4/23Q1单季度增量分别为54亿元/180亿元，分别同比多增4亿元/121亿元，23Q1末，贷款占生息资产比重较22A提升3.46pct。结构上，22年个人贷款占比有所提升，全年增量140亿元，主要增量贡献来自经营贷和非房消费贷，23Q1零售贷款增势持续，单季度增量42亿元。负债端，22A/23Q1末，存款同比分别增长16.3%/19.5%，21Q3末存款占负债比重较22年末上行4.5pct至71%。23Q1存款新增1566亿元，同比少增311亿元，结构上，个人存款贡献了22A/23Q1存款增量的73%/67%，22A增长以个人定期存款为主，预计主要受理财回表影响。公司22A净息差1.87%，较22Q1~3回升2bp，23Q1净息差1.77%，较22A下行10bp，同比持平。资产端，22A生息资产收益率较22H1持平，主要由于主动负债收益率提升，贷款收益率依旧呈下行趋势，我们测算23Q1生息资产收益率有较大幅度下行，预计受重定价影响。负债端，22A计息负债成本率下降9bp，我们测算23Q1依旧保持下降趋势，22年存款定期化趋势下，存款成本率下行3bp，主要由于对公和个人定期存款成本分别压降11bp、14bp。
　　资产质量优质。22A/23Q1末，公司不良率分别为0.88%/0.87%，保持低位。逾期90天以上贷款偏离度59%，同比下降6.1pct，不良认定保持高标准；22A/23Q1关注率0.75%/0.76%，22A逾期率0.68%，优于同业。分条线看，22A对公贷款不良率0.99%，同比下降48bp，改善显著；个人贷款不良率0.68%，同比上升22bp，依旧保持低位，预计主要受疫情、经济下行等宏观因素，以及公司调整风险偏好多重因素影响。22A/23Q1测算不良新生成率分别为0.05%/0.21%，拨备覆盖率分别为530.81%/519.66%，风险抵补能力依旧强劲。
　　盈利预测与投资建议：预计公司23/24年归母净利润增速分别为20.3%/15.6%，EPS分别为1.29/1.49元/股，BVPS分别为10.59/11.73元/股，当前股价对应23/24年PE分别为5.61X/4.86X，对应23/24年PB分别为0.68X/0.62X。参考公司PB估值中枢及基本面情况，给予公司23年PB估值1.0X，合理价值10.59元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。