事件：公司发布2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年全年公司实现营业收入9.36亿元，同比+18.96%，实现归母净利润1.26亿元，同比-11.02%。2023Q1实现营收2.24亿元，同比+0.90%。实现归母净利润0.30亿元，同比-15.97%。营收增长主要是因为客户与订单增加，利润承压主要是因为报告期内原材料价格上涨，符合此前预期。
　　毛利率持续改善，费用率整体稳定。2022年公司毛利率28.81%，同比6.18个百分点，2023年Q1毛利率29.93%，同比-2.64个百分点。毛利率承压的主要原因是原材料的价格上涨。2022年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%/5.32%/3.88%/0.32%，同比-0.72/-0.15/-0.85/+0.55个百分点。2023Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.22%/5.76%/4.57%/0.27%，同比-1.40/+0.13/+0.45/+0.05个百分点。费用端整体保持稳定水平。
　　客户实现重大突破。2022年，公司紧盯头部合资车企与新能源汽车大客户，业务拓展实现重大突破，无边框密封条、欧式导槽等多个重要项目获得定点。公司以技术难度较高的新能源汽车无边框密封条为突破口，目前已经获得极氪、通用、奇瑞、大众等多款无边框密封条定点。公司提出锁定头部“6+3”客户的战略，加快扩大在头部合资车企、新能源车企的市场份额。
　　新项目正在上报，产线、设备加速升级以应对高端客户需求。公司正在上报年产100万台套新能源汽车无边框密封条项目、智能化物流中心项目，力争今年、最迟明年拿到土地进行建设；新购置的德国进口年产1.5万吨混炼胶生产线将于5月份开始安装调试；根据高端客户的定制需求，加快引进和配置国际、国内一流生产、加工设备，推进产能建设提质提速，以满足未来业务爆发式增长的良好局面。
　　盈利预测及评级：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.80亿、2.71亿、3.67亿，EPS分别为0.67元、1.00元、1.36元，PE分别为20.72倍、13.76倍、10.17倍。给予“买入”评级。
　　风险提示：汽车市场不及预期；产品开发不及预期。