核心观点
　　4月24日公司发布2022年年报及2023年一季报，22年业绩整体符合预期，核心业务稳定增长，归母净利润快速增长。23Q1单季度收入及利润同比出现下滑，主要由于公司销售结构变化及销售研发投入加大等因素，对单季度经营带来扰动。公司基因测序核心业务快速增长，装机数量及市场份额不断提升，大人群基因组学方面不断取得进展，海外专利诉讼和解持续推进，23年预计将在更多地区与Illumina和解，有望带来海外市场销售加速。
　　事件
　　公司发布2022年年报及2023年一季报
　　4月24日，公司发布2022年报及2023一季报，22年实现营业收入42.31亿，同比增长7.69%；归母净利润20.26亿，同比增长319.04%。扣非归母净利润2.64亿，同比下降46.43%。23Q1实现营业收入6.19亿，同比下降49.25%；归母净利润-1.5亿，同比下降143.78%；扣非归母净利润-1.65亿，同比下降149.67%。
　　简评
　　22年业绩符合预期，23Q1受销售结构变化及销售研发投入加大影响，单季度经营略有扰动
　　公司此前已发布2022年业绩快报，22年业绩整体符合预期，核心业务稳定增长，归母净利润快速增长，主要由于收到Illumina净赔偿费。23Q1单季度收入及利润同比出现下滑，主要由于公司销售结构变化及销售研发投入加大等因素，对单季度经营带来扰动。
　　2022年业绩：测序板块快速增长，实验室自动化业务受新冠影响较大，新业务高速发展
　　基因测序核心业务实现快速增长。公司基因测序仪业务2022年实现收入17.58亿元，同比增长37.74%。公司是国内基因测序上游仪器领域龙头公司，核心业务基因测序仪业务实现快速增长。22年基因测序仪业务毛利率60.69%，同比增加3.99 pct，经营质量逐步提升。
　　装机数量及市场份额不断提升。从新增装机数量来看，2022年公司各型号基因测序仪全球新增装机数超600台，其中国内新增装机数超470台，国外新增装机数超130台。公司2022年在中国基因测序设备市场新增销售台数占比达39%（Illumina为37.3%）。从累计装机数量来看，截至22年底公司累计装机数量超过2,500台，全球龙头Illumina目前累计安装基数约23,000台，公司目前累计装机数量约为Illumina的1/10，仍有较大追赶空间。我们认为目前公司已发布从便携式到超高通量全系列测序仪，全球仅有Illumina和华大智造两家公司实现全系列布局，且在设备及耗材价格方面公司产品均有一定优势，未来有望在全球市场与Illumina正面竞争并逐步提升全球市场份额。
　　实验室自动化业务受新冠影响出现下滑。公司实验室自动化业务实现收入12.48亿元，同比下降43.06%，主要由于板块中新冠相关收入较多，22年与抗击新冠疫情相关的仪器及试剂耗材销售收入同比有所下降。实验室自动化业务毛利率64.91%，同比下降13.87 pct，主要由于22年新冠检测相关仪器及耗材供求关系改变影响，但毛利率仍处于较高水平。随着2023年1月起对新冠病毒感染实施“乙类乙管”，预计23年实验室自动化板块新冠相关收入将逐渐减少，同时新冠对公司业务开展造成的影响也将降低。
　　新业务高速增长，未来毛利率有望逐步提升。22年公司新业务板块实现收入12.00亿元，同比增长180.59%，发展态势良好。BIT产品实现新增装机约350台，移动实验室产品实现新增交付约110套，超声影像平台实现新增装机约30台。22年新业务板块毛利率31.39%，同比下降2.64 pct，毛利率略有波动。新业务板块移动实验室在新冠期间助力“平战结合”机制建设，预计23年新业务板块新冠相关收入将逐渐减少，同时随着非新冠业务占比上升板块毛利率有望逐步提升。
　　23Q1受销售结构变化及销售研发投入加大影响，单季度经营略有扰动，为长期增长打下基础
　　销售投入将助力海外推广，加速打入基因测序全球主要市场。公司23Q1营收6.19亿元，同比下降49.25%，收入端出现下滑主要由于自动化产品需求有所下降。归母净利润-1.5亿元，扣非归母净利润-1.65亿元，利润端出现亏损主要由于在营收下降的情况下，销售费用及研发投入仍在加大。23Q1销售费用1.62亿，同比增长47.74%，销售费用率26.21%，同比增加17.21 pct，销售费用加大预计主要由于随着海外专利诉讼逐渐和解，公司相应加大海外团队建设及产品推广力度，目前公司在全球设立美洲、欧非、亚太和中国4个营销中心，预计23年销售团队人员规模相较2022年度将增加25%。我们认为销售及研发投入的增加或将在短期内对公司经营利润存在一定影响，但海外团队建设及产品推广的投入将助力公司打入以欧美为代表的基因测序全球主要市场，为长期增长奠定基础。
　　研发人员及投入扩张为长期发展进行储备。23Q1研发费用2.19亿，同比增长40.10%，研发费用率35.35%，同比增加22.55 pct，研发投入加大与公司研发人员数量增长具有相关性，公司22年研发人员数量较21年增长42.24%，达1010人。基因测序上游高度依赖技术研发，测序化学不断更新迭代，我们认为公司在研发方面持续加大投入，在满足现有研发需求的同时，提前做好人