事件：公司4月25日公告23年一季报，公司23Q1实现收入8.76亿元，同比-7.35%/环比-25.30%；归母净利润0.93亿元，同比-18.68%/环比-3.12%；扣非归母净利润0.63亿元，同比-22.04%/环比-26.74%。我们点评如下：
　　下游消费电子需求不振导致23Q1业绩承压。公司23Q1实现收入8.76亿元，同比-7.35%/环比-25.30%；归母净利润0.93亿元，同比-18.68%/环比3.12%；扣非归母净利润0.63亿元，同比-22.04%/环比-26.74%，非经常性收益主要来自政府补助。毛利率24.36%，同比+2.46pcts/环比-2.17pcts；净利率10.89%，同比-1.75pcts/环比+2.71pcts。Q1业绩承压主要系下游消费电子需求不振，同时公司布局的潜望式微棱镜等业务尚未起量。毛利率同比略有增长主要系薄膜光学面板业务的盈利能力提升。
　　展望未来，潜望式微棱镜、汽车电子将贡献2023-24年主要业绩增量。公司年报公布2023营收增速目标为20-50%，增长点主要来自于：1）iPhone今年新机的高端机型预计采用潜望式摄像头，未来潜望式摄像头将推广到更多机型中，且潜望式摄像头在安卓机的份额有望持续提升。iPhone潜望式摄像头的光路设计复杂，公司作为微棱镜主要供应商，产品性突出、产能准备充足，预计23Q2将开始出货，未来几年此业务有望实现高速增长；2）公司A客户薄膜光学面板份额仍然较低，未来两年有望进一步提升；3）在汽车业务方面，公司AR-HUD产品进入深蓝等车企，随着深蓝新车发布将进一步起量；激光雷达保护罩等零部件配套国内大客户量产。4）公司前瞻布局多种AR显示技术，通过投资Lumus及德国肖特、与Digilens合作等方式深化AR光学技术积累，有望打开长线空间。
　　维持“增持”投资评级。我们看好公司潜望式微棱镜、汽车AR-HUD/激光雷达、薄膜光学面板等业务的成长潜力，预测23-25年营收为59.20/72.64/87.39亿元，归母净利润为7.01/8.65/10.89亿元，对应EPS0.50/0.62/0.78为元，对应当前股价PE为25.1/20.4/16.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。