公告：公司发布2023年一季报，23Q1实现营业收入1.47亿元，yoy-53.9%，归母净利润-1.67亿元，扣非后归母净利润-1.74亿元，业绩略低于预期。
　　订单陆续恢复中，收入体现滞后。23Q1合同负债3.55亿元，yoy+38.63%，佐证公司新签订单同比实现增长，但由于大数据类项目实施周期较长，22年部分延缓商机及在手订单实施尚在恢复，Q1收入确认受到影响，因此收入呈下滑趋势。
　　三大费用总投入稳定，销售费用增长明显。23Q1销售、管理、研发费用分别为0.81、0.84、1.02亿元，同比增长50%、0.64%、-11.33%。其中销售费用增长主要来自人员薪酬上升。
　　净利润-1.67亿元，AI投入加大。公司收入确认集中于Q4，Q1收入占全年比重较低，但每季度人员薪酬等费用投入是相对刚性的，且公司持续投入AI相关研发，因此Q1净亏损规模有所扩大。经营现金流净额-3.24亿元，同比收窄1.74亿元。主要原因是Q1销售回款情况良好。
　　 AI能力贯通全产品，数据安全提供增量。公司已推出视频图像检测鉴定的一体化智能装备“AI-3300慧眼视频图像鉴真工作站”系列产品，能够识别换脸、美颜、生成人脸、同图或异图复制篡改的影像，结合自身公共安全大数据和电子数据取证业务，满足客户AIGC监管的需求。数据安全领域，与美图等合作，推出数据分类分级、数据加密、数据脱敏、数据防泄漏等相关产品，有望在数据要素市场中收获更多业务增量。
　　 2023全年预期乐观。公司订单及项目收入确认主要集中于Q4，前三季度利润参考意义有限。公司AIGC监管、数据安全产品已投放市场，预计H2实现收入，带动全年收入利润实现较大提升。
　　维持“买入”评级。下调2023年盈利预测，增加2024-2025年盈利预测。调整前，预计2023年收入为47.59亿元，归母净利润为8.06亿元。调整后，预计2023-2025年收入为28.44亿元、33.47亿元、39.40亿元，归母净利润为3.03、3.82、4.69亿元，对应PE为64/51/41倍。考虑目前AIGC应用端标的（万兴科技、虹软科技、金山办公、萤石网络）加权平均PE 2023E为121x，公司新产品H2放量后利润弹性空间充足，且AIGC监管产品具备稀缺性，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：AIGC监管产品拓展不及预期；数据安全行业竞争加剧。